تحلیل مقایسه ای نقش اطلاعات خرد و کلان در توضیح بازده روزانه سهام در بورس تهران

این پژوهش با هدف مقایسه قدرت توضیحی متغیرهای بنیادی خرد معاملاتی و کلان اقتصادی در تبیین بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران انجام شد بدین منظور داده های روزانه ۱۸۵ شرکت طی دوره ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۳ در قالب مدل پانلی مورد بررسی قرار گرفت. بازده ۶۰ روزه به عنوان متغیر وابسته انتخاب شد تا اثرات تجمعی اطلاعات و کاهش نویز نوسانات کوتاه مدت لحاظ شود. برای افزایش اعتبار نتایج، پس از اجرای آزمون های تشخیصی و تایید مدل اثرات ثابت برآوردها با استفاده از روش های مقاوم در برابر ناهمسانی و وابستگی مقطعی انجام گرفت. نتایج نشان داد متغیرهای بنیادی به ویژه ارزش بازار بیشترین سهم را در توضیح تغییرات بازده دارند و پس از آن متغیرهای کلان به خصوص نرخ ارز آزاد در رتبه دوم قرار می گیرند در مقابل متغیرهای خرد معاملاتی اگرچه از نظر آماری معنادارند، اما سهم توضیحی کمتری نسبت به دو گروه دیگر دارند و بیشتر نقش تکمیلی ایفا می کنند. یافته ها بیانگر آن است که ساختار بازده سهام در بازار سرمایه ایران عمدتا تحت تاثیر عوامل ساختاری و کلان شکل می گیرد و سیگنال های معاملاتی کوتاه مدت نقش تقویت کننده دارند. این نتایج ضمن تاکید بر اهمیت رویکردهای تلفیقی داده محور نشان می دهد تمرکز تحلیلی بر متغیرهای بنیادی و کلان می تواند چارچوبی پایدارتر برای تبیین و پیش بینی بازده فراهم آورد.

کلیدواژه ها:

بازده سهام ، متغیرهای ترکیبی ، داده پانل ، بورس اوراق بهادار تهران