طراحی بهینه اوراق تامین مالی مبتنی بر نتیجه با رویکرد برنامه ریزی تصادفی پویا و شبیه سازی مونت کارلو در پروژه های زیرساختی شهرداری تهران

تامین مالی پروژه های زیرساختی شهرداری تهران با چالش های جدی از جمله محدودیت منابع عمومی، ریسک های درآمدی بالا و نبود ابزارهای مالی کارآمد مواجه است. اوراق تامین مالی مبتنی بر نتیجه (Outcome-Based Financing) به عنوان راهکاری نوین برای انطباق بازپرداخت با عملکرد واقعی پروژه مطرح شده اند. این پژوهش با هدف طراحی بهینه ساختار این اوراق، رویکردی تلفیقی مبتنی بر برنامه ریزی تصادفی پویا (Stochastic Dynamic Programming) و شبیه سازی مونت کارلو ارائه می دهد. چارچوب پیشنهادی، عدم قطعیت های درآمدی، هزینه های عملیاتی و ریسک های اعتباری را در طراحی ساختار سررسید، کوونانت ها و مکانیزم های تعدیل بازپرداخت لحاظ می کند. نتایج نشان می دهد که ساختار بهینه اوراق با هدف حداکثرسازی نسبت پوشش بدهی (DSCR) و کاهش احتمال نکول، نیازمند ترکیبی از تضمین حداقل درآمد، سهم از درآمد مازاد و وام کسری درآمد است. این مطالعه برای اولین بار در ایران، مدلی عملیاتی برای طراحی اوراق مبتنی بر نتیجه در پروژه های شهرداری ارائه می دهد که قابلیت پیاده سازی در پروژه های حمل ونقل، آب و فاضلاب و انرژی را داراست.

کلیدواژه ها:

اوراق مبتنی بر نتیجه ، برنامه ریزی تصادفی پویا ، شبیه سازی مونت کارلو ، تامین مالی زیرساخت ، شهرداری تهران ، ریسک درآمدی