مقایسه کارایی سبدهای مالی در حضور سنجه های ریسک VaR و CVaR به کمک مدل های داده منفی

در بهینه سازی سبد مالی همواره دو عامل بازده و ریسک مورد توجه سرمایه گذاران می باشند. برای عامل ریسک سنجه هایمتفاوتی وجود دارندکه از جمله مهم ترین آن ها سنجه های ریسک ارزش در معرض خطر (VaR) و ارزش در معرض خطر شرطی (CVaR) است. از طرفی برای تشکیل سبد مالی بهین و ارزیابی کارایی سبد می توان از مدل های تحلیل پوششی داده ها (DEA) الهام گرفت. در این مدل ها، سبد مالی بهین با سهام یا شرکت هایی که کارایی بالاتری دارند تشکیل می گردد. اما در مدل های سنتیDEA فرض بر این است که مقادیر تمام ورودی ها و مقادیرتمام خروجی های واحدهای تصمیم گیری نامنفی باشند، در حالیکه در بسیاری از مثال های کاربردی ورودی ها و یا خروجی هایی وجود دارند که مقادیر منفی اختیار می کنند. بنابراین در این راستا میتوان از مدل های گوناگون داده منفی DEA استفاده نمود از قبیل مدل اندازه شعاعی نوع دیگر (VRM) و مدل اندازه شخاعی نیمه ماهیتی اصلاح شده (MSCORM). در تحقیق حاضر، از دو مدل داده منفی مذکور جهت ارزیابی عملکرد سبد مالی بهره می گیریم. دو عامل بازده سبد مالی و شاخص شارپ به عنوان خروجی وسنجه ریسک مورد نظر به عنوان ورودی سبد فرض می شوند. در آخرنتایج حاصل از هر یک از دومدل ارزیابی کارایی سبد مالی با مدل های داده منفی به همراه هریک از سنجه های ریسک VaR و CVaR با یکدیگرمورد مقایسه قرار می گیرند.