پیچیدگی و تمرکز ساختار سرمایه در ادوار تجاری با تاکید بر ریسک اعتباری، وضعیت مالی و شرایط کلان

پژوهش حاضر به بررسی تاثیر چرخه های تجاری بر ابعاد درونی ساختار سرمایه شرکت ها شامل پیچیدگی و تمرکز، می پردازد. برخلاف بخش عمده ادبیات موجود که بر سطح اهرم مالی تمرکز دارد، این مطالعه نشان می دهد که واکنش شرکت ها به شرایط کلان اقتصادی فراتر از تغییر در میزان بدهی بوده و شامل بازآرایی معنادار ترکیب منابع تامین مالی است. بدین منظور داده های ۱۴۳ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی ۱۳۹۵ تا ۱۴۰۰ جمع آوری شد. برای شناسایی ادوار رونق و رکود اقتصادی از فیلتر همیلتون استفاده گردید و فرضیه های پژوهش با بهره گیری از مدل های رگرسیونی چندمتغیره به روش حداقل مربعات معمولی آزمون شدند. نتایج نشان می دهد که در دوره های رونق شرکت ها به طور همزمان تعداد ابزارهای تامین مالی، پیچیدگی و تمرکز منابع مالی (بر اساس شاخص هرفیندال هیرشمن) را افزایش می دهند. این یافته حاکی از آن است که پیچیدگی و تمرکز ساختار سرمایه لزوما متضاد یکدیگر نبوده و می توانند بازتاب انتخاب هدفمند شرکت ها در شرایط اعتباری مساعد باشند. همچنین، نقش تعدیل کننده ریسک اعتباری و کسر مالی نشان می دهد که واکنش شرکت ها به چرخه های تجاری به طور معناداری به ویژگی های درونی آن ها وابسته است. نتایج پژوهش با ارائه شواهدی از یک اقتصاد بانکی محور دیدگاه های جدیدی را به ادبیات تعیین کننده های ساختار سرمایه و بازآرایی ترکیب منابع تامین مالی در بستر چرخه های تجاری می افزاید.

کلیدواژه ها:

پیچیدگی ساختار سرمایه ، تمرکز تامین مالی ، چرخه های تجاری ، ریسک اعتباری