بررسی مدل همگرا و زنجیره های سیگنالی توهم پولی در تکانه های قیمت سهام با رویکرد تلنگر احساس سرمایه گذاران

هدف: هدف کلی این پژوهش، ارائه یک مدل جامع و هم زمان از درک ریسک رفتارهای توده وار است که قادر باشد پدیده توهم پولی را در کانال های سیگنالی همگرا و درگیر با متغیر تکانه ها تعمیم دهد. با توجه به دو فرضیه رقیب در ساختار پدیده توهم پولی که با سوگیری های شناختی و احساسی سرمایه گذاران مرتبط است، هدف اصلی پژوهش، برای استفاده از رویکرد قیاسی تئوری تلنگر مهم و توجیه پذیر می شود؛ زیرا این رویکرد الگوی همگرا و معناداری را مبتنی بر دو وضعیت انتظاری و غیرانتظاری در توابع احتمال پیوسته چشم اندازهای مصرف و سود و زیان ارائه می دهد. در همین راستا، مدل اصلی در دو لایه درونی و بیرونی زنجیره های همگرا تفکیک شده است تا امکان تجزیه وتحلیل هر یک از زنجیره های سیگنالی را در ارتباط با دنبال کنندگی کانال های تورم پولی بازارهای سهام و ارز ایجاد کند و همچنین، سیگنال منحصربه فردی فراهم آورد که تفاوت های معنادار این زنجیره ها را در توابع همگرای دو وجهی قابل شناسایی کند.روش: روش پژوهش برای دستیابی به اهداف پژوهش، ارائه هم زمان مدل های گردآوری داده ها، تحلیل های دو وجهی و تحلیل های عاملی در یک الگوی فراترکیب و مبتنی بر رویکرد قیاسی تئوری «تلنگر» بوده است که با استفاده از تکنیک الگوریتم توزیع ماتریس های برگشتی توابع احتمال گسسته DFT، مطابق با نظریه هاسمن (۲۰۰۵) بسط داده شده اند. مدل گردآوری داده ها، از طریق روش دلفی فازی، مبتنی بر گردآوری نظریه های اصلی توهم پولی بوده است که در چارچوب توابع چشم اندازهای مصرف و سود و زیانی سرمایه گذاران، در بازه زمانی ابتدای ۱۳۹۴ تا ابتدای ۱۳۹۹ اخذ شده اند. این داده ها با نوسان های هم خط و غیرهم خط شاخص تغییرات متغیر تکانه های بازار بورس اوراق بهادار تهران، حجم معاملات بازار سهام، حجم معاملات افراد حقیقی و بازار ارز مرتبط است که مبتنی بر کدگذاری انتخابی صفر و یک، در انطباق با نظریه اشتراوس و کوربین (۱۹۸۸) استفاده شده اند.یافته ها: یافته های پژوهش بیانگر ارتباط معنادار و توامان فرضیه های اصلی و فرعی پدیده توهم پولی، در وضعیت های انتظاری و غیرانتظاری حاصل از درک ریسک تورمی سرمایه گذاران است که مدل معادلات ساختاری تحلیل های دوجهی و مرکب از زنجیره های سیگنالی بازارهای سهام و ارز و همچنین سیگنال منحصربه فرد افراد را در تابع پیوسته و متغیر شاخص تکانه های بازار بورس اوراق بهادار تهران یکپارچه می کند. یافته های تحلیل عاملی نیز بیانگر رفتارهای توده وار یک سویه زنجیره های سیگنالی دووجهی بازارهای ارز و سیگنال منحصربه فرد افراد است که در وضعیت غیرانتظاری حاصل از درک ریسک تورم پولی، به ترک بازار سهام اقدام خواهند کرد. این در حالی است که در وضعیت انتظاری افراد، همگرایی های تعادل یافته و دو سویه حاصل از درک ریسک کانال های سیگنالی، در بهینه ترین نقاط متقارن از حجم کل معاملات افراد حقیقی و حقوقی در لایه های بیرونی و درونی توده های رفتاری قرار خواهند گرفت.نتیجه گیری: تئوری تلنگر قادر است به عنوان حلقه اتصال پدیده های رفتاری توده وار و توهم پولی عمل کند؛ به گونه ای که استفاده از رویکرد قیاسی این تئوری، می تواند عوامل ساختاری درک ریسک افراد را برای بسط و تعمیم الگوهای احساس سرمایه گذاران در چارچوب نظریه های چشم انداز کانمن و تورسکی (۱۹۷۹)، فراهم کند و نیز اخذ پاسخ های بهینه مبتنی بر نظریه های صاحب نظران اصیل را در یک مدل فراترکیب، اعم از گردآوری داده ها، معادلات ساختاری و تحلیل های عاملی را یکپارچه کند. این رویکرد برای تفکیک زنجیره های همگرای سیگنالی، در قالب توابع دووجهی استفاده شده است. این توابع می توانند کانال های دنبال کنندگی سیگنال های تورم پولی را در ارتباط با حرکت یک سویه و دو سویه جریان های متقارن و نامتقارن توده های رفتاری تشکیل یافته شناسایی کنند.

کلیدواژه ها:

تکانه های قیمت سهام ، توهم پولی ، تئوری تلنگر ، زنجیره های سیگنالی