آیا افشای اطلاعات به کاهش معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن جریان سفارش در بورس اوراق بهادار تهران منجر می‌شود؟

سال انتشار: 1399
نوع سند: مقاله ژورنالی
زبان: فارسی
مشاهده: 338

فایل این مقاله در 34 صفحه با فرمت PDF قابل دریافت می باشد

استخراج به نرم افزارهای پژوهشی:

لینک ثابت به این مقاله:

شناسه ملی سند علمی:

JR_JEMR-10-40_002

تاریخ نمایه سازی: 2 اسفند 1399

چکیده مقاله:

در بازارهای مالی تقارن اطلاعات و تفسیر همگن از اطلاعات در میان معامله گران از شروط اصلی برقراری کارایی بازار است، اما این شروط در واقعیت نقض می شود. در این مطالعه با استفاده از الگوی بدیع مارکف پنهان، ابتدا به بررسی روند شاخص های پویای معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی و اختلاف تفاسیر معامله گران پرداخته، سپس با تعیین «پنجره رویداد» 21 روزه تأثیر افشای اطلاعات با اهمیت، بر روند آن شاخص ها بررسی شده است. در این راستا، احتمال روزانه معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی (PIN) و احتمال شوک متقارن جریان سفارش (PSOS) برای 32 نماد از 11 صنعت بورسی طی 1394 تا 1397 تخمین زده شد. PIN بعنوان شاخصی برای ریسک اطلاعات نامتقارن و PSOS شاخصی برای شدت اختلاف و ناهمگنی تفاسیر معامله گران در بازار است که تغییرات و شدت آنها نقش مهمی در شکل گیری قیمت و نقدشوندگی بازار سهام دارند. نتایج نشان می دهد که اغلب نمادهایی که ارزش بازاری بالاتری داشته‌اند، ریسک اطلاعات نامتقارن و اختلاف تفاسیر کمتری را در مقایسه با سایر نمادها تجربه کرده اند. به طور کلی، می توان گفت که شدت اطلاعات نامتقارن و شوک های ناشی از اختلاف تفاسیر معامله گران در بورس تهران بیشتر از سایر بورس های توسعه یافته است. همچنین، انتشار عمومی اطلاعات به طور معناداری موجب کاهش PIN برای سه روز متوالی و افزایش PSOS برای 10 روز متوالی می شود، اما شدت اثرگذاری آن بر PIN ضعیف تر از PSOS است. در واقع، در بورس تهران برتری اطلاعاتی بخشی از معامله گران مطلع، همواره مستقل از انتشار عمومی اطلاعات بوده، همچنین اختلاف تفاسیر معامله-گران با افشای عمومی تشدید و ادامه دار می شود.

نویسندگان

صادق رضایی

university of Tehran

محسن مهرآرا

Karegar Shomali Street, Faculty of Economics, Tehran, Iran

علی سوری

Karegar Shomali Street, Faculty of Economics, Tehran, Iran

مراجع و منابع این مقاله:

لیست زیر مراجع و منابع استفاده شده در این مقاله را نمایش می دهد. این مراجع به صورت کاملا ماشینی و بر اساس هوش مصنوعی استخراج شده اند و لذا ممکن است دارای اشکالاتی باشند که به مرور زمان دقت استخراج این محتوا افزایش می یابد. مراجعی که مقالات مربوط به آنها در سیویلیکا نمایه شده و پیدا شده اند، به خود مقاله لینک شده اند :
  • Abada, D. & Yagüeb, J. (2012). From PIN to VPIN: ...
  • Agudelo, D. A., Giraldo, S., & Villarraga, E. (2015). Does ...
  • Akerlof, G. A. (1970). The market for" lemons": Quality uncertainty ...
  • Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock return: cross-section and time-series ...
  • Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Liquidity and stock returns. Financial ...
  • Aslan, H., Easley, D., Hvidkjaer, S., & O'hara, M. (2011). ...
  • Baker, M. and J, Stein. (2003)." Market Liquidity as a ...
  • Bień-Barkowska, K. (2013). Informed and uninformed trading in the EUR/PLN ...
  • Blasco, N., & Corredor, P. (2017). The Information Environment, Informed ...
  • Bortolotti B, De Jong F, Nicodano G.and S, Ibolya. (2006)." ...
  • Cappé O, Moulines O, Rydén T. 2005. Inference in Hidden ...
  • Cepoi, C. O., & Toma, F. M. (2016). Estimating Probability ...
  • Copeland, L., Wong, W. K., & Zeng, Y. (2009). Information-based ...
  • Davallou, M. & Azizi, N. (2017). The Investigation of Information ...
  • DeLong, J.B., Shleifer, A., Summers, L.H. & Waldmann, R.J. Noise ...
  • Dey, M. K., & Radhakrishna, B. (2015). Informed trading, institutional ...
  • Diamond, D. W., & Verrecchia, R. E. (1991). Disclosure, liquidity, ...
  • Duarte, J., & Young, L. (2009). Why is PIN priced? ...
  • Easley, D., R.F Engle, M. O'Hara and Liuren Wu, 2008, ...
  • Easley, D., S. Hvidkjaer and M. O'Hara, 2002, Is information ...
  • Engel, C. and Hamilton, J.D. (1990). Long Swings in the ...
  • Eom, K. S, Kang, J. and Kwon, K. Y. (2017). ...
  • Fama E.F (1970). Efficient capital markets: A review of theory ...
  • Gordon, N., & Wu, Q. (2018). Informed trade, uninformed trade ...
  • Grossman, S. J., & Stiglitz, J. E. (1980). On the ...
  • Kandel E, Pearson N. 1995. Differential interpretation of public signals ...
  • Kubota K., Takehara H. (2009). Information based trade, PIN variable, ...
  • Lai, S., Ng, L., and Zhang, B., 2014. Does PIN ...
  • Li, F. Li (2006). Do stock market investors understand the ...
  • Lu, Y.C., and Wong W.K. (2009). Probability of information-based trading ...
  • Marzo M. and Zagaglia P. (2014). Asymmetric information and term ...
  • Mehrara, M. & Soheyli, H. (2018). Arrival Dynamics of Informed ...
  • Mehrara, M. & Soheyli, H. (2018). Estimating the Dynamics of ...
  • Paparizos P., Dimitriou D., Kenourgiosb D. and Simos Th. (2016). ...
  • Preve D., Tse Y. K (2012). Estimation of time-varying adjusted ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2012). Calendar Effects of Insider Trading ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2013). Estimating Probability of Private Information ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2013).Survey on Information Risk using Microstructure ...
  • Rahmanian,M. & Taleblo, R (2017). Measuring Probability of Informed Trading ...
  • Sarkar A, Schwartz R. (2009). Market sidedness: Insights into motives ...
  • Schumaker R.P., Y.L. Zhang, C.N. Huang, H. Chen. (2012). Evaluating ...
  • Tetlock P. (2010). Does public financial news resolve asymmetric information? ...
  • Xu, L., Xu, L., Zhao, J., & Yin, X. (2020). ...
  • Xu, L., Yin, X., & Zhao, J., (2019). Differently motivated ...
  • Yan, Y., & Zhang, S. (2012). An improved estimation method ...
  • Yin, X., & Zhao, J. (2015). A Hidden Markov Model ...
  • Zucchini, W., MacDonald, L.L & Langrock, R. (2016). Hidden Markov ...
  • Abada, D. & Yagüeb, J. (2012). From PIN to VPIN: ...
  • Agudelo, D. A., Giraldo, S., & Villarraga, E. (2015). Does ...
  • Akerlof, G. A. (1970). The market for" lemons": Quality uncertainty ...
  • Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock return: cross-section and time-series ...
  • Amihud, Y., Mendelson, H. (1986). Liquidity and stock returns. Financial ...
  • Aslan, H., Easley, D., Hvidkjaer, S., & O'hara, M. (2011). ...
  • Baker, M. and J, Stein. (2003)." Market Liquidity as a ...
  • Bień-Barkowska, K. (2013). Informed and uninformed trading in the EUR/PLN ...
  • Blasco, N., & Corredor, P. (2017). The Information Environment, Informed ...
  • Bortolotti B, De Jong F, Nicodano G.and S, Ibolya. (2006)." ...
  • Cappé O, Moulines O, Rydén T. 2005. Inference in Hidden ...
  • Cepoi, C. O., & Toma, F. M. (2016). Estimating Probability ...
  • Copeland, L., Wong, W. K., & Zeng, Y. (2009). Information-based ...
  • Davallou, M. & Azizi, N. (2017). The Investigation of Information ...
  • DeLong, J.B., Shleifer, A., Summers, L.H. & Waldmann, R.J. Noise ...
  • Dey, M. K., & Radhakrishna, B. (2015). Informed trading, institutional ...
  • Diamond, D. W., & Verrecchia, R. E. (1991). Disclosure, liquidity, ...
  • Duarte, J., & Young, L. (2009). Why is PIN priced? ...
  • Easley, D., R.F Engle, M. O'Hara and Liuren Wu, 2008, ...
  • Easley, D., S. Hvidkjaer and M. O'Hara, 2002, Is information ...
  • Engel, C. and Hamilton, J.D. (1990). Long Swings in the ...
  • Eom, K. S, Kang, J. and Kwon, K. Y. (2017). ...
  • Fama E.F (1970). Efficient capital markets: A review of theory ...
  • Gordon, N., & Wu, Q. (2018). Informed trade, uninformed trade ...
  • Grossman, S. J., & Stiglitz, J. E. (1980). On the ...
  • Kandel E, Pearson N. 1995. Differential interpretation of public signals ...
  • Kubota K., Takehara H. (2009). Information based trade, PIN variable, ...
  • Lai, S., Ng, L., and Zhang, B., 2014. Does PIN ...
  • Li, F. Li (2006). Do stock market investors understand the ...
  • Lu, Y.C., and Wong W.K. (2009). Probability of information-based trading ...
  • Marzo M. and Zagaglia P. (2014). Asymmetric information and term ...
  • Mehrara, M. & Soheyli, H. (2018). Arrival Dynamics of Informed ...
  • Mehrara, M. & Soheyli, H. (2018). Estimating the Dynamics of ...
  • Paparizos P., Dimitriou D., Kenourgiosb D. and Simos Th. (2016). ...
  • Preve D., Tse Y. K (2012). Estimation of time-varying adjusted ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2012). Calendar Effects of Insider Trading ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2013). Estimating Probability of Private Information ...
  • Raei,R., Eyvazlu,R.& Mohammadi, S. (2013).Survey on Information Risk using Microstructure ...
  • Rahmanian,M. & Taleblo, R (2017). Measuring Probability of Informed Trading ...
  • Sarkar A, Schwartz R. (2009). Market sidedness: Insights into motives ...
  • Schumaker R.P., Y.L. Zhang, C.N. Huang, H. Chen. (2012). Evaluating ...
  • Tetlock P. (2010). Does public financial news resolve asymmetric information? ...
  • Xu, L., Xu, L., Zhao, J., & Yin, X. (2020). ...
  • Xu, L., Yin, X., & Zhao, J., (2019). Differently motivated ...
  • Yan, Y., & Zhang, S. (2012). An improved estimation method ...
  • Yin, X., & Zhao, J. (2015). A Hidden Markov Model ...
  • Zucchini, W., MacDonald, L.L & Langrock, R. (2016). Hidden Markov ...
  • نمایش کامل مراجع