تاثیر سیاست های پولی و مالی بر بازدهی شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران (با رویکرد راهگزینی رژیم مارکف در حالت واریانس ناهمسانی MS-EGARCH)

در این مطالعه نقش سیاست های پولی و مالی بر نوسانات بازار سهام، با استفاده از داده های ماهیانهسالهای 1387 تا 1397 مورد بررسی قرار گرفته است. روش تجربی مطالعه حاضر مبتنی بر مدل(MS-EGARCH(1,1 دو رژیمه می باشد. نتایج، مشاهداتی قوی را از وابستگی بازده بازار سهام به تغییرات رژیم نشان میدهد. بر اساس نتایج تخمین رژیم اول مرتبط با رژیم واریانس و میانگینپایین (رکود) و رژیم دوم مرتبط با واریانس و میانگین بالا (رونق) می باشد. شوک های پولی و مالی دررژیم رکود اثر مثبت بر میانگین بازده سهام دارند، ولی تاثیر معنی داری بر واریانس بازده بازار سهامندارند، اما در رژیم رونق، سیاست های پولی و مالی هم بر سطح واریانس و هم بر سطح میانگین بازدهسهام اثر مثبت و معنیداری بر جای می گذارند. نتایج فوق نشان دهنده ی اثرات نامتقارن سیاست هایپولی و مالی بر روی بازده سهام در دو رژیم رکود و رونق است. علت این امر را میتوان در بزرگیشوک های پولی و مالی جستجو نمود بدین معنی که هرگاه شوک های پولی و مالی بزرگ بوده اند (ازلحاظ قدرمطلق)، تاثیر منفی بر بازده سهام داشته؛ اما زمانیکه میزان این شوک ها کوچک بوده تاثیرمثبتی بر بازدهی شاخص بورس داشته اند.

کلیدواژه ها:

سیاست پولی ، سیاست مالی ، انتقال رژیم ، بورس اوراق بهادار تهران