تجزیه و تحلیل تاثیر ویژگی های اساسی شرکت و مدیریت واقعی سود بر بازده سهام تعدیل شده بر اساس کیفیت حسابرسی

انگیزه سرمایه گذاران جهت سرمایه گذاری وجوه در اوراق بهادار موجود در بازار سرمایه کسب بیشترین بازده با ریسک معین می باشد. بازده این اوراق و به طور خاص سهام به دو شکل سود تقسمی و سود سرمایه بدست می آید. با سرمایه گذاری در سهام سرمایه گذار بازده بالایی را انتظار دارد. قیمت سهام یک معیار عینی برای ارزش سرمایه گذاری در شرکت فراهم می کند. در اصل، عملکرد خوب شرکت در زمینه ایجاد سود، منجر به تقاضای بیشتر برای سهام شرکت می گردد که در پی آن قیمت سهام افزایش خواهد یافت در غیر این صورت قیمت سهام کاهش خواهد یافت. نرخ بازده یک عامل مهم برای سرمایه گذاران است زیرا بازده، نتیجه ای است که از سرمایه گذاری بدست می آید. بنابراین سرمایه گذار به طیف وسیعی از اطلاعات و تجزیه و تحلیل نیازمند است تا بتواند گزینه های سرمایه گذاری را تعیین کند. بدیهی است میانگین بازده کسب شده توسط سهامداران شرکت، از سالی یه سال دیگر نوسان دارد. سرمایه گذارانی که سرمایه گذاری در بازار سرمایه به شکل سهام را انتخاب می کنند بدین معنی ست که در چشمانداز (دورنمای) شرکت سرمایه گذاری می کنند. اطلاعات موجود در صورت های مالی برای سرمایه گذاران یکی از منابع بالقوه جهت ارزیابی قیمت سهام است. اگر صورت های مالی نتایج خوبی را نشان دهند، بدین معنی است که شرکت عملکرد خوبی داشته است. در غیر اینصورت اگر نتایج رضایت بخش نباشد، در واقع نشانه ای از شروع مشکلات شرکت است. در بازار سرمایه، سهام شرکت هایی که مشخصات خوبی دارند الزاما بازده مناسبی به سهامدارانشان نمی دهند لذا سرمایه گذاران به تحلیل عمیق تر درباره شرکت نیازمند هستند. بنابراین می توان گفت عوامل زیادی بر حرکت (تغییر) بازده سهام تاثیر می گذارند. سرمایه گذاران نیاز به تحلیل عمقی تر تغییرات مانند تحلیل بنیادی دارند که مبتنی بر نسبت های مالی است. تحلیل بنیادی تحلیلی است که برای محاسبه ارزش ذاتی یک شرکت از داده های مالی استفاده می کند. ارزش ذاتی شرکت با قیمت سهام مرتبط است. اگر چشم انداز شرکت خوب باشد آنگاه قیمت سهام نیز انعکاسی از توانایی و افزایش در وضعیت مالی شرکت خواهد بود. در حقیقت سرمایه گذاران اغلب به صورت های مالی صرفا در جهت بدست آوردن اطلاعات اهمیت می دهند و نحوه تولید و ایجاد سود شرکت را در نظر نمی گیرند. این موضوع باعث می شود تا مدیر شرکت دست به انجام فعالیت هایی مانند مدیریت سود بزند. مدیران به دو روش سود شرکت را مدیریت می کنند. نخست مدیران جهت دستیابی به سطح سود مورد نظر خود روش های تعهدی را بر می گزینند که توسط اصول حسابداری پذیرفته شده عمومی نیز مجاز است (معروف به مبنای تعهدی). دوم مدیران سود را از طریق تغییر زمانبندی و مقیاس تصمیمات عملیاتی مدیریت می کنند که به آن مدیریت واقعی سود یا مدیریت فعالیت های واقعی نیز می گویند ( زانگ، 2012 ). مدیریت واقعی سود را میتوان در سه فعالیت طبقه بندی کرد: دستکاری فروش، تولید مازاد و هزینه های اختیاری. تشخیص مدیریت واقعی سود برای سهامداران بسیار دشوار است. زیرا مدیریت سود تحت نظارت و بررسی حسابرسان و قانونگذاران قرار نمیگیرد. ساختار داخلی حاکمیت شرکتی و تصمیمات حسابداری سالهای قبل که سبب محدودیت در انتخاب رویه های حسابداری سال بعد نیز میگردند دو مورد از عواملی هستند که توانایی مدیران را در مدیریت سود محدود نموده و در شرکت های مختلف، متفاوت هستند. این مطالعه بر روی یکی از عوامل یعنی کیفیت حسابرسی مستقل تاکید دارد. بنابراین هدف این تحقیق تجزیه و تحلیل تاثیر ویژگی های اساسی شرکت و مدیریت واقعی سود بر بازده سهام تعدیل شده بر اساس کیفیت حسابرسی در شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران در فاصله سالهای 1390 تا 1394 است که اندازه شرکت و رشد فروش نیز به عنوان متغیرهای کنترل در نطر گرفته شده اند. انتخاب نمونه از طریق روش نمونه گیری هدفمند است که در آن اقلامی در نمونه قرار می گیرند که شرط لازم از نظر محقق را داشته باشند. بر اساس این روش، 49 نمونه انتخاب شدند. روش تحلیلی مورد استفاده در این مطالعه روش کمی و همچنین تحلیل آماری نیز از طریق تحلیل رگرسیون خطی چندگانه صورت گرفت. نتایج تحلیل نشان می دهد که در سطح معناداری 5%، نرخ بازده دارایی ها و مدیریت واقعی سود از طریق جریان های نقدی تاثیر مثبتی بر بازده سهام دارند. همچنین نسبت جاری تعدیل شده بر اساس کیفیت حسابرسی تاثیر مثبت بر روی بازده سهام دارد یا به عبارت دیگر کیفیت حسابرسی، رابطه بین نسبت جاری و بازده سهام را تشدید می کند. علاوه بر این، مدیریت واقعی سود از طریق بهای تمام شده تولید تعدیل شده بر اساس کیفیت حسابرسی تاثیر مثبت بر روی بازده سهام دارد یا به عبارت دیگر کیفیت حسابرسی ارتباط بین مدیریت سود از طریق بهای تمام شده تولید با بازه سهام را تعدیل می کند.

کلیدواژه ها:

ویژگی های اساسی ، مدیریت واقعی سود ، بازده سهام ، کیفیت حسابرسی ، رشد فروش ، اندازه شرکت