اثر بحران های مالی بر نوسانات بازار سهام کاربردی از مدلGARCH و الگوریتمICSS

این واقعیت که نوسان جز ناگسستنی بازار سهام و بویژه در کشورهای در حال توسعه است، در مطالعات تجربی متعددی به اثبات رسیده است. دلایل متعددی برای لزوم مدل سازی نوسانات در بازار سهام وجود دارد. افزایش نوسانات ممکن است به عنوان افزایش ریسک سرمایه گذاری تلقی شود و بنابراین، منجر به افزایش هزینهی نگهداری سرمایه گذاری و کاهش آن گردد. برای مدیریت صحیح ریسک نگهداری دارایی های مختلف باید اطلاعات کافی درباره افزایش یا کاهش ارزش سبد دارایی وجود داشته باشد. علیرغم وجود مطالعات وسیع در سطح داخلی و خارجی در خصوص مدلسازی نوسانات بازار سهام، در خصوص اثر بحرانهای مالی بر بازار سهام و وقوع نقاط شکست ساختاری در واریانس شرطی نوسانات خصوصا برای کشورهای در حال توسعه صورت نگرفته است. لذا با توجه به اهمیت روز افزون بازار سهام در جذب پساندازهای مردم و تبدیل آن به سرمایه-گذاری و نیز تاثیرپذیری بسیار بالای آن از حوادث و بحرانهای مالی موجود در سطح جهان و با عنایت به عدم وجود مطالعه جامع داخلی، بررسی اثرگذاری چنین بحرانهایی همچون بحران مالی جنوب شرق آسیا در سال 1977، حوادثی همچون 11 سپتامبر 2001، بحران مالی اخیر غرب و ... بر نوسانات بازدهی بور اوراق بهادار تهران جهت مقابله با اثرات سوء آن لازم و ضروری به نظر میرسد. در این مقاله اثر بحرانهای مالی و وقوع شکست ساختاری در نوسانات بازده شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران توسط الگوریتم icss و مدل EGARCH مورد ارزیابی قرار گرفت. بدین منظور از داده های روزانه از تاریخ 1386/01/05 تا 1391/9/25 شامل 1381 مشاهده استفاده شده است. الگوریتم ICSS تعداد 8 نقطه شکست ساختاری را به تاریخهای 1386/02/15، 1387/03/19، 1387/08/06، 1388/06/02، 1389/05/10، 1389/12/24، 1390/04/08، 1391/06/12 در نوسانات بازدهی شاخص TEPIX و شاخص صنعت کشف نموده است. با تعریف متغیر مجازی و قرار دادن آنها در معادله واریانس مدلEGARCH ، نتیجهگیری میشود تمامی 8 نقطه شکست برای سری شاخص TEPIX به لحاظ آماری معنیدار بودهو نیز میزان ماندگاری نوسانات کاهش مییابد.

کلیدواژه ها:

بحران های مالی ، نوسانات ، بازار بورس اوراق بهادار تهران ، GARCH ، .ICSS