اثر بحران های مالی بر نوسانات بازار سهام (کاربردی از مدل GARCH و الگوریتم ICSS )

این واقعیت که نوسان جز ناگسستنی بازار سهام و بویژه در کشورهای در حال توسعه است، در مطالعات تجربی متعددی به اثبات رسیده است. دلایل متعددی برای لزوم مدل سازی نوسانات در بازار سهام وجود دارد. افزایش نوسانات ممکن است به عنوان افزایش ریسک سرمایه گذاری تلقی شود و بنابراین، منجر به افزایش هزینه ی نگهداری سرمایه گذاری و کاهش آن گردد. برای مدیریت صحیح ریسک نگهداری دارایی های مختلف باید اطلاعات کافی درباره افزایش یا کاهش ارزش سبد دارایی وجود داشته باشد. علیرغم وجود مطالعات وسیع در سطح داخلی و خارجی در خصوص مدلسازی نوسانات بازار سهام، در خصوص اثر بحران های مالی بر بازار سهام و وقوع نقاط شکست ساختاری در واریانس شرطی نوسانات خصوصا برای کشورهای در حال توسعه صورت نگرفته است. لذا با توجه به اهمیت روز افزون بازار سهام در جذب پساندازهای مردم و تبدیل آن به سرمایه گذاری و نیز تاثیرپذیری بسیار بالای آن از حوادث و بحران های مالی موجود در سطح جهان و با عنایت به عدم وجود مطالعه جامع داخلی، بررسی اثرگذاری چنین بحران هایی همچون بحران مالی جنوب شرق آسیا در سال 1977 ، حوادثی همچون 11 سپتامبر 2001 ، بحران مالی اخیر غرب و ... بر نوسانات بازدهی بورس اوراق بهادار تهران جهت مقابله با اثرات سوء آن لازم و ضروری به نظر می رسد. در این مقاله اثر بحران های مالی و وقوع شکست ساختاری در نوسانات بازده شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران توسط الگوریتم icss و مدل EGARCH مورد ارزیابی قرار گرفت. بدین منظور از داده های روزانه از تاریخ 05 / 01 / 1386 تا 25 / 9 / 1391 شامل 1381 مشاهده استفاده شده است. الگوریتم ICSS تعداد 8 نقطه شکست ساختاری را به تاریخ های 15 / 02 / 1386 ، 19 / 03 / 1387 ، 06 / 08 / 1387 ، 02 / 06 / 1388 ، 10 / 05 / 1389 ، 24 / 12 / 1389 ، 08 / 04 / 1390 ، 12 / 06 / 1391 در نوسانات بازدهی شاخص TEPIX و شاخص صنعت کشف نموده است. با تعریف متغیر مجازی و قرار دادن آنها در معادله واریانس مدل EGARCH ، نتیجه گیری می شود تمامی 8 نقطه شکست برای سری شاخص TEPIX به لحاظ آماری معنی دار بوده و نیز میزان ماندگاری نوسانات کاهش می یابد.