پیش بینی ارزش در معرض ریسک بازارهای سهام منطقه خلیج فارس تحت اثر شوک های نفتی

از مشخصه های بازارهای انرژی، تلاطم شدید قیمت ها است. از اواسط دهه 1980 مطالعه اثر تغییرات قیمت نفت بر روی متغیرهای اقتصاد کلان آغاز شده است و از اواخر دهه 1990 قسمتی از این مطالعات بر روی متغیرهای مالی، متمرکز شده اند. تحقیقات نشان می دهند کهتلاطم شدیدقیمت نفت بر متغیرهای مختلف اقتصاد کلان و بازارهای مالی اثر می گذارد. اثر تغییرات قیمت نفت بر بازارهای مالی و جستجو برای یافتن مدلی که این اثرات را با دقت بیشتری برای پوشش ریسک، تخمین بزند، نیاز به مدل هایی که بتواند اثر تلاطم های شدید قیمت نفت را منعکس کند، دوچندان می کند. مدلی که در تحقیق حاضر، ارائه می شودف شامل سه بخش است: در قسمت اول، از یک مدل جهت شرطی به نام مدل شدت جهش شرطی خودبرگشت (ARJI) برای مطالعه دینامیک جهش قیمت نفت استفاده می شود. این مدل شامل فیلتر ساده ای برای استنتاج دقیق توزیع جهش ها است که اثر شوک ها بر شدت جهش شرطی در زمان t را وارد مدل می کند. به علاوه، شدت جهش شرطی مدل به طور تقریبی یک فرآیند خودبرگشت میانگین متحرک است. قسمت دوم مدل، ترکیب از مدل های BHK (برنر، هارجر و کرونر، 1996) و دسته ای از مدل های ناهمسانی واریانس خود همبسته شرطی موسوم به PGARCH است که نه تنها اثر قیمت نقدی سهم را منعکس می کنند بلکه متغیرهای توانی مدل را به صورت درونزا به دست می دهند. قسمت سوم مدل نیز ارزش در معرض ریسک بازده سهام را پیش بینی می کند. نتایج تجربی نشان می دهند مدل به دلیل درونزا بودن متغیرهای توانی در شرایطی که تلاطم نفت شدید است، دقیق عمل می کند.

کلیدواژه ها:

بازار انرژی ، پوشش ریسک ، مدل شدت جهش شرطی خودبرگشت (ARJI) ، مدل ناهمسانی واریانس خود همبسته شرطی PGARCH ، ارزش در معرض ریسک (VaR)