قیمت گذاری اوراق بهادار بیمه ای اتکایی فاجعه آمیز رشته زلزله در ایران

هدف: با توجه به اهمیت اوراق بهادار به عنوان ابزاری مناسب برای توسعه بازارهای مالی، هدف اصلی این پژوهش، قیمت گذاری اوراق بهادار بیمه ای اتکایی فاجعه آمیز رشته زلزله ها در ایران است. برخلاف اغلب مطالعات پیشین، به ویژه در ایران که به طور عمده به بررسی های نظری و امکان سنجی های اولیه در زمینه اوراق بهادار بیمه ای پرداخته اند، مطالعه حاضر با تمرکز بر قیمت گذاری عملی این اوراق، به یکی از بخش های بسیار چالش برانگیز چنین موضوعی ورود کرده است. در این پژوهش، با تکیه بر داده های واقعی، قیمت اوراق بهادار فاجعه آمیز مرتبط با ریسک زلزله در شرایط مختلف، شامل ساختارهای یک دوره ای و چند دوره ای، بررسی شده و در این میان، تاثیر سطوح مختلف پاداش ریسک نیز با توجه به تفاوت سلیقه ای میان سرمایه گذاران تحلیل شده است.روش: این پژوهش از لحاظ هدف، از نوع پژوهش های کاربردی و از لحاظ روش تجزیه وتحلیل، از نوع پژوهش های تحلیلی است. در این مطالعه، از داده های واقعی مرکز لرزه نگاری موسسه ژئوفیزیک دانشگاه تهران، مربوط به سال های ۱۳۸۵ تا ۱۳۹۷ (با در نظر گرفتن محدودیت در دسترسی به داده ها) استفاده شده است. همچنین برای محاسبه قیمت اوراق، از ابزار قیمت گذاری استاندارد ریسک – خنثی متناسب با زیرساخت های کشور ایران استفاده شده است.یافته ها: در این مطالعه با استفاده از تئوری قیمت گذاری تعادلی، به محاسبه قیمت اوراق قرضه فاجعه آمیز رشته زلزله ها در حالت یک دوره ای (یک ساله) و چنددوره ای (پنج ساله) اقدام شده است، نتایج حاکی از آن است که با افزایش تعداد دفعات تکرار موجود در ساختار مدل قیمت گذاری مورد استفاده در پژوهش، واریانس قیمت به طور چشمگیری کاهش می یابد؛ بنابراین مدل قیمت گذاری مذکور سازگار و از لحاظ محاسباتی کارآمد است. شایان ذکر است که اگرچه در چارچوب مبانی نظری، کاهش قیمت اوراق با افزایش زمان سررسید، موضوعی پیش بینی پذیر است؛ اما نتایج این پژوهش با استفاده از داده های واقعی نشان می دهد که این کاهش در بازه های بلندمدت، به مراتب ملموس تر و معنادارتر از آن چیزی است که فقط در تئوری بیان می شود. این یافته، هشداری مهم برای طراحان ابزارهای مالی در صنعت بیمه و سرمایه گذاران بالقوه است که در انتخاب زمان بندی اوراق، دقت بیشتری به خرج دهند تا بازدهی مورد انتظارشان دچار افت محسوس نشود. همچنین قیمت اوراق با افزایش مولفه نسبت ریسک به پاداش کاهش می یابد، به عبارت دیگر، هرچه نسبت ریسک به پاداش کمتر باشد، خریداران اوراق حاضرند قیمت بیشتری برای آن پرداخت کنند. نتیجه گیری: نتایج پژوهش به محاسبه قیمت دقیق اوراق قرضه فاجعه آمیز در رشته زلزله ها منجر شد. با مقایسه قیمت مدل یک دوره ای و مدل چند دوره ای و همچنین، برای پاداش ریسک های مختلف، نتایج به دست آمده از پژوهش با تئوری های موجود در زمینه قیمت گذاری اوراق بهادار سازگاری دارد؛ از این رو با توجه به ضرورت بحث و با در نظر گرفتن زلزله خیز بودن کشور ایران، این مدل راه حل مناسبی است برای قیمت گذاری اوراق بهادار بیمه ای فاجعه آمیز رشته زلزله ها، به منظور انتقال ریسک بیمه زلزله از بازار بیمه به بازار سرمایه؛ زیرا این بازار برای جذب سرمایه گذاران ریسک پذیری که به دنبال فرصت های مناسب و جذاب برای سرمایه گذاری هستند، پتانسیل های مناسبی دارد. به طور کلی، انتشار اوراق بهادار بیمه ای، نه تنها مشکل تامین نقدینگی برای شرکت های بیمه ای را رفع می کند، بلکه می تواند به عنوان ابزاری برای کاهش نقدینگی در سطح جامعه و کنترل تورم به کار رود.

کلیدواژه ها:

اوراق بهادار مبتنی بر بیمه ، انتقال ریسک ، قیمت گذاری اوراق بهادار ، قیمت گذاری ریسک خنثی