سرریز پویای نوسانات میان بازار صکوک، ارز، طلا و سهام در ایران: شواهدی از چارچوب مدل DCC-GARCH

این پژوهش با هدف بررسی پویایی و سرریز نوسانات میان چهار بازار مالی اصلی ایران شامل صکوک، ارز (دلار آمریکا)، طلا (سکه طلا) و سهام (شاخص کل بورس تهران) انجام شد. داده های روزانه از جولای ۲۰۱۳ تا فوریه ۲۰۲۴ جمع آوری و بازده هر بازار محاسبه شد. برای تحلیل نوسانات و سرریز آن ها، از مدل های GARCH تک متغیره و مدل چندمتغیره DCC-GARCH استفاده گردید. نتایج نشان داد که بازده ها از توزیع نرمال فاصله دارند و تمامی بازارها از الگوی نوسانات خوشه ای پیروی می کنند. تحلیل نوسانات شرطی بیانگر اثرات بلندمدت شوک ها و پایداری نوسانات در بازارها بود؛ به طوری که بورس بیشترین نوسان و ریسک و طلا کمترین نوسان را داشت. بررسی همبستگی پویا نشان داد که بازار ارز و صکوک بیشترین همبستگی را با یکدیگر دارند، در حالی که طلا نقش دارایی امن و ابزار پوشش ریسک را ایفا می کند. تحلیل سرریز نوسانات با استفاده از شاخص سرریز خالص و نقشه های حرارتی نشان داد که بورس اصلی ترین صادرکننده شوک و سایر بازارها، به ویژه طلا و ارز، عمدتا گیرنده نوسانات هستند. این نتایج پیامدهای مهمی برای مدیریت ریسک، سیاست گذاری اقتصادی و طراحی پرتفوی سرمایه گذاری دارند؛ از جمله تقویت شفافیت و نقدشوندگی بازار سهام، ثبات بخشی نرخ ارز، توسعه ابزارهای مالی مبتنی بر طلا و گسترش بازار صکوک به منظور کاهش ناپایداری سیستم مالی و توزیع بهینه ریسک.

کلیدواژه ها:

Volatility spillover ، Risk management ، TVP- QVAR ، Portfolio diversification. ، سرریز نوسانات ، DCC-GARCH ، بورس ، طلا ، ارز ، صکوک