جهت گیری زمانی ذی نفعان و موفقیت عرضه اولیه سهام مروری بر پیامدهای کوتاه مدت و بلندمدت

عرضه اولیه سهام یکی از مهمترین رویدادهای مالی در چرخه حیات شرکت ها محسوب می شود. این فرایند با عدم تقارن اطلاعاتی قابل توجهی بین ناشران و سرمایه گذاران همراه است. پژوهش حاضر با هدف بررسی تاثیر جهت گیری زمانی ذی نفعان کلیدی بر پیامدهای کوتاه مدت و بلندمدت عرضه اولیه سهام انجام شده است. ذی نفعان کلیدی شامل سرمایه گذاران حقیقی و نهادی، حسابرسان مستقل، شرکت های تامین سرمایه و سهامداران می باشند. پیامدهای کوتاه مدت شامل قیمت گذاری کمتر از واقع و عایدات حاصل از عرضه است. پیامدهای بلندمدت نیز شامل بازده و ریسک می باشد. این مطالعه با مرور نظام مند آخرین یافته های پژوهشی و بر مبنای مطالعات تجربی روزآمد از بازارهای توسعه یافته، نوظهور و ایران به تحلیل ادبیات موضوع پرداخته است. یافته ها نشان می دهد ذی نفعان با جهت گیری کوتاه مدت مانند شرکت های تامین سرمایه و حسابرسان معتبر، از طریق کاهش عدم تقارن اطلاعاتی، تاثیر منفی بر قیمت گذاری کمتر از واقع و تاثیر مثبت بر عایدات دارند. ذی نفعان با جهت گیری بلندمدت مانند سرمایه گذاران نهادی و موسسان با پذیرش قیمت گذاری کمتر از واقع در کوتاه مدت، سیگنال کیفیت به بازار ارسال می کنند. این سیگنال دهی به بهبود بازده بلندمدت میانجامد. بررسی روابط میان پیامدهای کوتاه مدت و بلندمدت نشان می دهد که قیمت گذاری کمتر از واقع اگرچه بازده بلندمدت را افزایش می دهد اما ریسک بلندمدت شرکت را نیز تشدید می کند. در مقابل عایدات بالاتر هم بازده بلندمدت را بهبود می بخشد و هم ریسک را کاهش می دهد. این یافته ها بیانگر وجود موازنه میان سودآوری کوتاه مدت و ریسک پذیری بلندمدت در شرکت های عرضه اولیه سهام است و پیامدهای مهمی برای مدیران، سرمایه گذاران و نهادهای ناظر در جهت بهبود کارایی بازار سرمایه دارد.

کلیدواژه ها:

عرضه اولیه سهام ، جهت گیری زمانی ذی نفعان ، قیمت گذاری کمتر از واقع ، بازده ، ریسک