تحلیل پویایی بازدهی ETFها تحت تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی و رفتار سرمایه گذاران: رویکرد مدل GMM-PVAR

این پژوهش به تحلیل پویایی بازدهی ETFها تحت تاثیر متغیرهای اقتصاد کلان و رفتار سرمایه گذاران با استفاده از مدل PVAR و رویکرد GMM می پردازد.داده های ماهانه دوره ۱۳۹۲ تا ۱۴۰۲ به کار گرفته شده و متغیرهای کلان (نرخ بهره بین بانکی، تورم، قیمت طلا، نرخ ارز) و متغیرهای رفتاری (احساسات سرمایه گذاران و ریسک گریزی) در چارچوب مدل خودرگرسیون برداری ساختاری پنلی تحلیل شده اند.نتایج توابع واکنش آنی نشان می دهد شوک مثبت ریسک گریزی موجب افت فوری بازده ETFها شده، در حالی که شوک احساسات سرمایه گذاران اثری تقویتی و پایدار دارد؛ همچنین نرخ بهره فشار نزولی معناداری بر بازده وارد می کند و ETFها نیز در انتقال شوک ها نقش فعال دارند، به گونه ای که افزایش بازده آن ها موجب کاهش ریسک گریزی و تقویت احساسات می شود و متغیرهای کلان نیز واکنش های مشخصی از جمله رفتار تدافعی قیمت طلا، واکنش کوتاه مدت تورم و روند افزایشی نرخ ارز نشان می دهند.نتایج FEVD بیانگر افزایش وابستگی متقابل متغیرها در افق بلندمدت و نقش برجسته نرخ بهره، ریسک گریزی و بازده ETF در توضیح نوسانات سایر متغیرهاست که بر ماهیت پویا و درون زای روابط بین عوامل رفتاری، متغیرهای کلان و بازده ETFها و اهمیت ETFها به عنوان کانالی برای انتقال شوک های مالی تاکید می کند.

کلیدواژه ها:

اقتصاد کلان ، مالی رفتاری ، پویایی بازده ، ETF ، PVAR