واکاوی وضعیت تاثیرگذاری تعدادی از متغیرهای شرکت بر بازده سهام؛ با استفاده از رویکردهای فاما - فرنچ و فاما - مکبث

پژوهش حاضر با هدف بررسی توانایی مدل های سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ و با به کارگیری رویکرد رگرسیونی فاما و مکبث در توضیح مجموعه ای از ناهنجاری ها انجام شده است. بدین منظور تعداد ۱۳۶ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی ۱۳۸۶ تا ۱۴۰۱ انتخاب شد. در ادامه هر یک از متغیرهای ناهنجاری به پنج پرتفوی تقسیم بندی گردید و پس از مقایسه میانگین بازده اضافی سهام، نسبت به مقایسه میزان توضیح دهندگی پرتفوی های مختلف از لحاظ میزان ناهنجاری ها اقدام شده است. مجموع یافته ها حاکی از آن است که تفاوت معناداری بین میزان بازده اضافی سهام در پرتفوی های مختلف تشکیل شده بر اساس ناهنجاری های بررسی شده وجود دارد که این امر به معنای کارایی پرتفوی بندی انجام شده است. نتایج به دست آمده از بررسی تاثیرگذاری ناهنجاری ها بر توضیح بازده اضافی سهام، نشان می دهد که از میان ناهنجاری های بررسی شده، متغیرهای سود تقسیمی، ریسک ورشکستگی و ریسک بازده سهام در هر دو مدل سه عاملی و پنج عاملی تاثیری معنادار بر توضیح بازده اضافی سهام داشته اما اقلام تعهدی تاثیری معنادار بر توضیح بازده اضافی سهام نداشته است. این نتیجه مطرح می کند که بخشی از بازده سهام توسط متغیرهای یاد شده در سطح معناداری توضیح داده شده است. علاوه بر این، یافته های پژوهش از مقایسه میزان توضیح بازده اضافی سهام در پرتفوی های مختلف از لحاظ ناهنجاری های بررسی شده در مدل های سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ بیانگر نبود وجود تفاوت معنادار بین دو مدل است.

کلیدواژه ها:

Stock Returns ، Fama and French ، Fama and MacBeth ، Stock Valuation Models ، Anomalies. ، بازده سهام ، فاما و فرنچ ، فاما و مکبث ، مدل های ارزش گذاری سهام ، ناهنجاری ها.