تعدیل ساختار سرمایه: روش گشتاورهای تعمیم یافته

با توجه به اینکه تعدیلات ساختار سرمایه هزینه بر می باشد، شرکت ها تنها زمانی ساختار سرمایه خود را تعدیل می کنند که مزایای انجام این کار بیش از هزینه های آن باشد. از سوی دیگر می توان استدلال نمود که شرکت ها با توجه به ویژگی های خاص خود، با هزینه های تعدیل متفاوتی مواجه شده و در نتیجه با سرعت های متفاوتی به سمت اهرم هدف شان حرکت می کنند. بدین منظور، در این پژوهش چند ویژگی تاثیرگذار بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شامل اندازه، دارایی های ثابت مشهود، سودآوری و انحراف از اهرم هدف مورد بررسی قرار گرفته است. در راستای هدف پژوهش، نمونه ای متشکل از ۱۱۵ شرکت از میان شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی ۱۳۹۴-۱۳۸۱ انتخاب گردیده و جهت تخمین سرعت تعدیل و آزمون فرضیه ها از مدل تعدیل جزئی و برآوردگر گشتاورهای تعمیم یافته استفاده شده است. نتایج به دست آمده بیانگر آن است که شرکت های دارای اندازه و سودآوری کمتر و انحراف از اهرم هدف بیشتر با سرعت بیشتری به سمت اهرم هدفشان حرکت می کنند.

کلیدواژه ها:

Capital Structure ، Target Leverage ، Speed of Adjustment ، Dynamic Trade-off Theory ، Partial Adjustment Model. ، : ساختار سرمایه ، اهرم هدف ، سرعت تعدیل ، نظریه توازن پویا ، مدل تعدیل جزئی.