واکاوی منشا قیمت گذاری ریسک اطلاعات؛ شواهدی از معیار احتمال معاملات آگاهانه تعدیل شده

عدم تقارن اطلاعاتی از مهم‎ترین عدم اطمینان های پیش روی سرمایه گذاران است. بر اساس شواهد تجربی تنوع بخشی آن امکان‎پذیر نیست، به همین دلیل انتظار می رود بازده سهام را متاثر ساخته و قیمت گذاری شود. معروف ترین سنجه ریسک اطلاعات، معیار احتمال معاملات آگاهانه (PIN) است. پژوهش حاضر با تجزیه PIN به دو مولفه احتمال معاملات آگاهانه تعدیل­شده و احتمال شوک متقارن سفارش‎ها، برای نخستین بار به بررسی قیمت گذاری ریسک اطلاعات و منشا آن می پردازد. برای این منظور رابطه اجزای PIN و بازده سهام به‎کمک نمونه ای متشکل از ۴۳ شرکت پذیرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال­های ۱۳۸۸ تا ۱۳۹۳ و با استفاده از رگرسیون فاما و مک بث (۱۹۷۳) آزمون شده است. نتایج نشان داد احتمال معاملات آگاهانه تعدیل شده قیمت­گذاری شده است؛ این در حالی است که اثر احتمال شوک متقارن سفارش‎ها از نظر آماری معنادار نشد. نتایج به‎دست آمده نسبت به تغییر حجم معاملاتی ناشی از اعلان سود، دستخوش تغییر نشد.  

کلیدواژه ها:

احتمال شوک متقارن سفارش‎ها ، احتمال معاملات آگاهانه تعدیل شده ، ریسک اطلاعات