بررسی روابط متقابل حاکمیت شرکتی، نقدشوندگی و عملکرد با استفاده از سیستم معادلات همزمان

صاحبنظران امروزه حاکمیت شرکتی را بهترین سازوکار بهبود روابط میان سهامداران و مدیریت، می­دانند. از این­رو، بهبود آن می­تواند وضعیت نقدشوندگی و عملکرد شرکت­ها را که مرتبط با عملکرد سهامداران و مدیریت است تحت­الشعاع قرار دهد. از سوی دیگر، بهبود نقدشوندگی و عملکرد شرکت­ها می­تواند خود محرکی برای افزایش جذب و جلب­توجه سهامداران و مدیریت تلقی شود و با تحریک مجدد حاکمیت شرکتی روند بهبود وضعیت نقدینگی و عملکرد را تسریع بخشد. از این­رو، بهتر است این متغیرها در قالب چرخه­ای همزمان مورد مطالعه قرار گیرند. هدف این پژوهش، بررسی روابط متقابل بین حاکمیت شرکتی، نقدشوندگی و عملکرد شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور حاکمیت شرکتی بر مبنای روش امتیازبندی حاکمیت شرکتی براون و کایلور (۲۰۰۶) و تعدیل آن با توجه به پیش­نویس حاکمیت شرکتی بورس اوراق بهادار تهران (۱۳۸۶)، با ۷ مکانیزم دوگانگی وظیفه مدیرعامل، استقلال هیئت­مدیره، اندازه هیئت­مدیره، مالکیت سرمایه­گذاران نهادی، اندازه موسسه حسابرسی، دوره تصدی حسابرس و دوره تصدی مدیرعامل؛ نقدشوندگی با بهره­گیری از نرخ گردش سهام و عملکرد با تاکید بر فرصت رشد (Q توبین)، سنجیده شده است و با استفاده از روش نمونه­گیری حذفی در قلمرو زمانی ۱۳۸۸ تا ۱۳۹۲، نمونه از بورس تهران انتخاب و با توجه به مبانی نظری حاکمیت شرکتی، نقدشوندگی و عملکرد، به تبیین مدل­ها در قالب سیستم معادلات همزمان پرداخته شده است. نتایج برآورد مدل های رگرسیونی در قالب معادلات همزمان نشان می­دهد که تاثیر برخی از مکانیسم­های حاکمیت شرکتی بر عملکرد شرکت­ها بدون درنظر گرفتن متغیر واسطه­ای نقدشوندگی معکوس و معنادار است. بین عملکرد و نقدشوندگی بدون درنظر گرفتن متغیر واسطه­ای حاکمیت شرکتی رابطه دوطرفه وجود دارد و با درنظر گرفتن آن، تنها تاثیر نقدشوندگی بر عملکرد معنادار است. در نهایت بین حاکمیت شرکتی و نقدشوندگی هیچ­گونه رابطه معناداری وجود ندارد. 

کلیدواژه ها:

حاکمیت شرکتی ، نقدشوندگی ، عملکرد ، فرصت رشد ، سیستم معادلات همزمان