تاثیر افزایش نرخ ارز بر ارزش سهام شرکت های دارویی مبتنی برارزش برآوردی حاصل از مدل های ارزشیابی تنزیل سود نقدی, جریان نقد آزاد و سود باقیمانده و قیمت واقعی

یکی از عوامل موثر بر قیمت سهام در کشورهای در حال توسعه مانند ایران که از درجه بالایی از نااطمینانی متغیرهای کلاناقتصادی برخوردار است، نرخ ارز می باشد. (۱) هدف این پژوهش، بررسی این موضوع است که آیا افزایش نرخ ارز، سهامشرکت های دارویی را تحت تاثیر قرار می دهد؟ برای این منظور از مدل ارزشیابی تنزیل جریان نقدو مدل ارزش باقیمانده وتنزیل وجوه نقدآزاد استفاده شد، (۲). در راستای انجام این پژوهش، اطلاعات بنیادی و قیمت سهام ۵۲ شرکت دارویی پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های ۱۳۹۰ تا ۱۳۹۸ جمع آوری و در ارزشیابی با استفاده از مدل تنزیل جریاننقد و سایر مدلها بکار گرفته شده اند. و آزمون فرضیه اول پژوهش، به منظور محاسبه ارزشیابی سهام برای شرکت های داروییبا استفاده از سه مدل سود تقسیمی تنزیلی، سود باقیمانده تنزیلی و جریان نقد آزاد تنزیلی، نشان داد که قیمت براوردی سهامبا استفاده از مدل سود باقیمانده تنزیلی دارای بیشترین پراکندگی و با مدل سود تقسیمی تنزیلی دارای کمترین میزانپراکندگی است و همچنین نتایج پژوهش نشان می دهد که قیمت های برآوردی با مدل سود تقسیمی تنزیلی نسبت به سایرمدل ها تقریب نزدیکتری به قیمت های واقعی سهام دارد، اما این امر به تنهایی به منزله رجحان مدل سود تقسیمی تنزیلی برسایر مدل های مورد مطالعه نیست. لذا در این پژوهش برای بررسی فرضیه ها در فرضیه اول از آزمون مقایسه میانگین با فرضناهمسانی واریانس و آزمون تحلیل واریانس (ANOVA ) استفاده شده است و در فرضیه دوم از مدل های رگرسیونی خطی بااستفاده از نرم افزارSPSS بهره گرفته شد. نتایج تحقیق حاکی از آن است که در سطح اطمینان ۷۵ % بین نوسانات نرخ ارز و سهام شرکت های دارویی رابطه و از نوع مستقیم وجود دارد و بین سه مدل برآورد قیمت و قیمت های واقعی سهام، لااقلمیانگین یک گروه با سایر گروه ها تفاوت دارد. بر اساس نتایج فرضیه دوم با توجه به رابطه رگرسیون خطی چند گانه قوی بینمتغیر مستقل و متغیر وابسته در این تحقیق، نوسانات نرخ ارز بر شاخص صنعت دارو در بورس اوراق بهادار تهران مثبت ومعنادار است.