تبیین و آزمون مدل چهارعاملی ریسک- بازده در شرایط رونق و رکود بازار به شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

سال انتشار: 1398
نوع سند: مقاله ژورنالی
زبان: فارسی
مشاهده: 441

فایل این مقاله در 43 صفحه با فرمت PDF قابل دریافت می باشد

استخراج به نرم افزارهای پژوهشی:

لینک ثابت به این مقاله:

شناسه ملی سند علمی:

JR_FEJ-10-40_011

تاریخ نمایه سازی: 21 آبان 1398

چکیده مقاله:

مدل سنتی CAPM رابطه مستقیم و غیرشرطی بتا (Beta) و بازده مورد انتظار سرمایه­گذاران را در یک بازار رو به رونق (up ward) را نشان می­دهد به­عبارتی وقتی نرخ بازده بازار (Rm) از نرخ بهره بدون ریسک (Rf) بیشتر شود این مدل به­خوبی رابطه بین ریسک و بازده را نشان می­دهد اما در شرایطی که بازار رو به رکود است (Downward) این مدل توانایی نشان دادن رابطه بین ریسک و بازده را ندارد. تحقیقات انجام شده نشان می­دهد که در بورس اوراق بهاردار تهران رابطه شرطی بین بتا و بازده وجود دارد اما تحقیقات جامعی که نشان دهد که در شرایط رو به رشد شدت این رابطه شرطی چگونه است در مقایسه با شرایط رکود بورس وجود ندارد به­عبارت دیگر رابطه مقطعی (cross-section) بین ریسک (بتا) و بازده مشروط به جهت حرکت بازار است سهامی که بتای بالاتری دارند در بازارهای مثبت و سهامی که بتاهای پائین­تر برخوردارند در بازارهای منفی عملکرد مناسب­تری خواهند داشت. بنظر می­رسد علاوه بر تاثیر متغیرهای جهت بازار و اندازه، بایستی متغیرهای دیگری من جمله تاثیر  ، بتا همچنین عامل مومنتوم همزمان مورد آزمون قرار گیرد چراکه بنظر می­رسد اضافه کردن عامل مومنتوم به مدل سه عامله فاما فرنچ، قدرت پیش­بینی مدل سه عامله سنتی فاما فرنچ (1992) را افزایش می­دهد. تحقیق حاضر سعی دارد با استفاده از مدل چهار متغیره Fama-french (1993) تاثیر این عوامل   ، وعامل شتاب(مومنتوم) در شرایط رو به رونق و رو به رکود بورس مورد بررسی قرار دهد.

کلیدواژه ها:

مدل چهار متغیره فاما- فرنچ ، مدل قیمت گذاری دارائی های سرمایه ای(CAPM) ، مومنتوم ، مدل آربیتراژ(APT ) ، مدل کارهارت((carhart

نویسندگان

هاشم مکاری

گروه مدیریت مالی، واحد رودهن، دانشگاه آزاد اسلامی، رودهن، تهران، ایران

سیدعلیرضا میرعرب بایگی

گروه مدیریت مالی، واحد رودهن، دانشگاه آزاد اسلامی، رودهن، تهران، ایران

سید جلال صادقی شریف

گروه مدیریت مالی و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران