بررسی تاثیر فرصت های رشد و انعطاف پذیری بر ارزش شرکت با رویکرد اختیارات واقعی در بورس اوراق بهادار تهران

هدف این پژوهش بررسی حساسیت ارزش شرکت به تغییرات نوسان بازدهی سهم با توجه به سطح اختیارات واقعی شرکت می باشد. به بیانی دیگر، بررسی می شود که رابطه مثبت بین بازدهی در سطح شرکت و نوسان بازدهی در سطح شرکت ممکن است بدلیل اختیارات واقعی شرکت ها باشد. در این پژوهش از فرصت های سرمایه گذاری و انعطاف پذیری عملیاتی بعنوان نشانگرهای اختیار واقعی شرکت ها استفاده گردیده است. به همین منظور داده های مربوط به 112 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1384 تا 1392 استخراج و از الگوی رگرسیونی فاما و مک بث، (1973) برای آزمون فرضیه ها استفاده گردید. نتایج پژوهش نشان می دهد، در بخش فرصت های سرمایه گذاری، متغیرهای اندازه شرکت، سن شرکت و نسبت درآمد به قیمت بر رابطه مثبت بازدهی و نوسان بازدهی تاثیر منفی و معنی دار دارند. ولی متغیر رشد فروش های آتی بر رابطه مثبت نوسان و بازدهی تاثیر گذار نمی باشد. در بخش انعطاف پذیری عملیاتی، متغیرهای تحدب درآمد هر سهم و تحدب فروش هر دو بر رابطه مثبت نوسان و بازدهی تاثیر مثبت و معنی دار دارند. که منطبق با مبانی تیوری اختیار واقعی در این مورد می باشد. این نتایج بیانگر این است که می توان اختیارات واقعی را بعنوان جزء اقتصادی مهمی از ارزش شرکت ها درنظر گرفت.

کلیدواژه ها:

اختیارات واقعی ، ارزش شرکت ، نوسان بازدهی ، فرصت های سرمایه گذاری ، انعطاف پذیری عملیاتی