تعیین ساختار سرمایه بهینه با استفاده از اوراق قابل تبدیل با روش برنامه ریزی پویای احتمالی در پروژه های BOT

سال انتشار: 1392
نوع سند: مقاله کنفرانسی
زبان: فارسی
مشاهده: 757

فایل این مقاله در 18 صفحه با فرمت PDF قابل دریافت می باشد

استخراج به نرم افزارهای پژوهشی:

لینک ثابت به این مقاله:

شناسه ملی سند علمی:

IRFINANCE06_126

تاریخ نمایه سازی: 27 شهریور 1393

چکیده مقاله:

تأمین مالی پروژه های زیربنای با روش مشارکت های عمومی و خصوصی، به دلایل ریسک و عدم قطعیت بالا، بلندمدت بودن قراردادهای، برگشت ناپذیری سرمایه گذاری ها، و وجود ذی نفعان مختلف باانگیزه ها و اهداف متفاوت همواره پیچیده و چالش برانگیز است. نحوه تأمین مالی طرح های سرمایه گذاری یکی از مسائل پیش روی سرمایه گذاران در مراحل مختلف طرح ها است. سرمایه گذاران در طرح هایی شرکت می کنند که نرخ بازده پروژه حداقل بیشتر از هزینه موزون سرمایه باشد. قراردادهای ساخت، بهره برداری و انتقال (BOT) به عنوان یکی از روش های مورد توجه بخش دولتی در واگذاری پروژه های زیرساختی می باشد. از ویژگی بارز این واگذاری ها انتقال بار تامین مالی و بخشی از ریسک های تجاری به بخش خصوصی می باشد. یکی از ابزارهای تامین مالی مورد استفاده در پروژه های BOT، ارواق قابل تبدیل به سهام می باشد. از ویژگی این نوع تامین مالی انعطاف پذیری و جذابیت برای سرمایه گذاران به جهت دارا بودن اختیار تبدیل اوراق به سهام برای مشارکت در مازاد سود می باشد. داشتن اختیار برای تبدیل اوراق به سهام در یان نوع از روش تامین مالی ساختار سرمایه را از حالت قطعی به پویا تبدیل می کند، در این مقاله، با استفاده از برنامه ریزی پویای احتمالی و روش حداقل مربعات شبیه سازی مونتکارلو ساختار سرمایه بهینه تحت شرایط عدم قطعیت برای تامین مالی از طریق اوراق قابل تبدیل بررسی می شود و الگوریتمی برای تعیین زمان بهینه تبدیل اوراق به سهام ارائه شده است. نتایج پیاده سازی مدل بر روی داده های یکی از نیروگاه های حرارتی شرکت مپنا نشان می دهد که استفاده از اوراق قابل تبدیل با نرخ مناسب هزینه موزون سرمایه را کاهش می دهد و در حالت بهینه ترکیب تامین مالی موجب افزایش ارزش فعلی خالص پروژه می شود.

کلیدواژه ها:

ساختار سرمایه ، برنامه ریزی پویای احتمالی ، اوراق قابل تبدیل ، BOT

نویسندگان

فرامرز نوری

دانشجوی کارشناسی ارشد مهندسی سیستم های اقتصادی و اجتماعی دانشگاه تربیت مدرس

پرستو محمدی

استادیار گروه مهندسی سیستم های اقتصادی و اجتماعی دانشگاه تربیت مدرس

اسماعیل وصاف

کارشناس ارشد علوم اقتصادی کارشناس پروژه های سرمایه گذاری شرکت مپنا

مراجع و منابع این مقاله:

لیست زیر مراجع و منابع استفاده شده در این مقاله را نمایش می دهد. این مراجع به صورت کاملا ماشینی و بر اساس هوش مصنوعی استخراج شده اند و لذا ممکن است دارای اشکالاتی باشند که به مرور زمان دقت استخراج این محتوا افزایش می یابد. مراجعی که مقالات مربوط به آنها در سیویلیکا نمایه شده و پیدا شده اند، به خود مقاله لینک شده اند :
  • اعتماد، اعظم. ساغری، حسین . ارمگان، مریم. (1390). بررسی ساختار ...
  • Dias, A.. and Loannou, G. P. (1995). :Optimal Capital Structure ...
  • Shah, S., and Thakor, V. T. (1987). :Optimal Capital Structure ...
  • Finnerty, D. F. (2007). Project Financing: Asset-Based Financial Engineering, JohnWiley ...
  • Chang, L.M., and Chen, P. _ BOT financial model: Taiwan ...
  • Ho, S. _ and Liu, L. Y.: _ option pricing ...
  • Bakatjan, S.. Arikan, M.. and Tiong. R. L. K.; _ ...
  • Islam, M.M. Mohamed, _ Bid- winning potential optimization for concession ...
  • Yun, S., Han, S.H.. Kim., H., Ock, J.H.; : Capital ...
  • lyer, k.c. Mohammed., S.; "optimization of bid winning potential and ...
  • Gatti, S., Rigamonti, A., Saita, _ and Senati, M. :Measuring ...
  • Cory Silbernagel, P.Eng. Davis Vaitkunas, (20 10).Mezzanine Finance. Retrieved from ...
  • F. Longstaff, E. Schwartz. ; _ _ luingamerican options by ...
  • Chiara, N.: :Real Options Methods for Improving Economic Risk Management ...
  • نمایش کامل مراجع