<span dir="RTL" lang="AR-SA">پارادوکس توکنیزه سازی اوراق قرضه: فراترکیبی از مزایا، موانع نظارتی و بازآفرینی واسطه گری در بازارهای مالی

هدف: توکنیزه سازی اوراق قرضه با وعده های گسترده ای چون افزایش نقدینگی، کاهش هزینه های تراکنش و... همراه بوده است. با این حال، ادبیات موجود پراکنده و گاه متعارض است و تصویری جامع از اثرات واقعی این پدیده ارایه نمی دهد. هدف این پژوهش، یکپارچه سازی نظام مند یافته ها و ارایه تحلیلی کل نگر از مزایا، موانع و تاثیرات ساختاری توکنیزه سازی بر بازار اوراق قرضه استروش شناسی پژوهش: این مطالعه با روش فراترکیب و بر اساس الگوی سندلوسکی انجام شد. از میان مقالات شناسایی شده، ۲۵ مقاله با ابزارCASP ارزیابی کیفی و از طریق سنتز موضوعی در سه مرحله کدگذاری آزاد، سازماندهی مضامین توصیفی و توسعه مضامین تحلیلی، ترکیب گردیدند. پایایی یافته ها با ضریب کاپای کوهن، ضریب همبستگی درون رده ای و پنل خبرگان تایید شد.یافته ها: سه مضمون فراگیر استخراج گردید: ۱- مزایای عملی شامل کاهش زمان تسویه و هزینه های تراکنش، هرچند افزایش نقدینگی محقق نشده است؛ ۲- هزارتوی نظارتی شامل ابهامات حقوقی و پراکندگی چارچوب های قانونی که چرخه معیوبی از عدم قطعیت می آفریند و ۳- تکامل ساختاری بازار که بیانگر پارادوکسی اساسی است: فناوری غیرمتمرکز به حذف واسطه ها منتهی نشده، بلکه به بازآفرینی آن ها در مدل های هیبریدی انجامیده است.اصالت/ارزش افزوده علمی : پژوهش های قبلی به صورت جزیره ای بر کارایی، نظارت یا ساختار فنی متمرکز بوده اند. این مطالعه برای نخستین بار این سه جریان را در چارچوبی یکپارچه تلفیق کرده و «پارادوکس حاکمیت» را کشف می کند: مزایای فناورانه تحت فشار موانع نظارتی، به بازآفرینی واسطه ها به جای حذف آن ها می انجامد. این چرخه بازخوردی، نوآوری نظری اصلی مقاله بوده و با تبیین تکامل هیبریدی بازارها، نقشه راهی برای سیاست گذاران فراهم می آورد.

کلیدواژه ها:

بازار اوراق قرضه ، بلاک چین ، توکنیزه سازی ، فراترکیب ، واسطه گری مالی