مدل ارزش گذاری پویا برای دارایی های توکنیزه شده واقعی (RWA) تحت نوسانات لحظه ای حافظه دار: رویکرد فرآیندهای کسری

توکنیزاسیون دارایی های واقعی (RWA) تحولی بنیادین در بازارهای مالی ایجاد کرده است، اما ارزش گذاری منصفانه این دارایی ها به دلیل نوسانات لحظه ای حافظه دار و رفتارهای غیرخطی، با چالش های جدی روبروست. مدل های کلاسیک ارزش گذاری که بر پایه حرکت براونی استاندارد بنا شده اند، به دلیل فرض استقلال زمانی و نادیده گرفتن «اثر حافظه»، قادر به تبیین دقیق رفتار قیمتی این دارایی های هیبریدی نیستند. هدف اصلی این پژوهش، توسعه یک مدل ارزش گذاری پویا برای RWA با بهره گیری از رویکرد فرآیندهای کسری جهت لحاظ کردن نوسانات حافظه دار و ارتقای دقت گزارشگری مالی است. این تحقیق از نظر ماهیت، کاربردی-توسعه ای و از نظر روش، کمی و پس رویدادی محسوب می شود. داده های پژوهش شامل قیمت های لحظه ای (Tick Data) پنج دارایی پیشرو در حوزه RWA در بازارهای جهانی و داده های پیمایشی حاصل از پرسشنامه محقق ساخته است که توسط ۶۰ نفر از خبرگان ارشد حوزه مالی، حسابداری و بلاک چین تکمیل گردید. تجزیه و تحلیل داده ها در دو سطح ریاضی (تخمین ضریب هرست با استفاده از نرم افزار MATLAB) و آماری (مدل سازی معادلات ساختاری با نرم افزار Smart-PLS ۴) انجام شد. یافته های پژوهش نشان داد که نوسانات تمامی دارایی های مورد مطالعه دارای حافظه بلندمدت هستند (H>۰.۵). همچنین، نتایج مدل سازی ساختاری حاکی از آن است که به کارگیری فرآیندهای کسری با ضریب مسیر ۰.۸۲، تاثیر مثبت و بسیار قوی بر دقت ارزش گذاری پویا دارد و مدل پیشنهادی قادر است ۷۴ درصد از تغییرات کیفیت ارزش گذاری را تبیین کند. این مطالعه ثابت کرد که جایگزینی محاسبات کسری به جای مدل های سنتی، منجر به کاهش چشمگیر خطای پیش بینی و انطباق بیشتر با الزامات استاندارد IFRS ۱۳ در عصر اقتصاد دیجیتال می گردد.

کلیدواژه ها:

دارایی های توکنیزه شده واقعی (RWA) ، ارزش گذاری پویا ، فرآیندهای کسری ، نوسانات لحظه ای حافظه دار