ارزیابی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری با رویکرد اختیارات سرمایه گذاری

توجیه پذیر بودن هر پروژه از منظر اقتصادی همواره یکی از شاخص های اصلی در تصمیم گیری مدیران و ذینفعان طرح درباره سرمایه گذاری بر روی پروژه بوده است. در همین راستا، تحلیل اقتصادی و ارزیابی سرمایه گذاری مناسب ابزارهای کارآمدی در حوزه تصمیم گیری سازمانی می باشد. در پاسخ به این نیازهای سازمانی، رویکرد تحلیل اختیار واقعی به عنوان روشی جدید در ارتباط با تصمیم گیریهای سرمایه گذاری و نیز ارزیابی طرح های اقتصادی مطرح شده و قادر است علاوه بر ارزش گذاری شرایط نااطمینانی، ارزش گذاری پروژه در شرایط وجود اختیار انتخاب، اختیار گسترش، اختیار رهاسازی و واگذاری، اختیار تغییر وضعیت، اختیار مرکب و اختیار مرزی را نیز برآورد می کند. در این راستا، محقق در این مطالعه به ارزیابی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری با این رویکرد و در چارچوب مطالعه موردی بر احداث یک واحد جدید در پتروشیمی اراک پرداخته است. در این پایان نامه به معرفی معادله بلک شولز برای اختیارات سرمایه گذاری و اختیارات سرمایه گذاری مانعی پرداخته شد و روش های عددی از جمله درخت دوجمله ای، شبیه سازی مونت کارلو و تفاضلات متناهی برای حل این معادلات ارائه گردیده اند. پیاده سازی این روش ها در محیط متلب انجام گردیده و خطاها و دقت جواب های به دست آمده مورد بررسی قرار گرفته است. ملاحظه شد که ارزش گذاری سرمایه گذاری با روش تفاضل متناهی، در سرتاسر دامنه به طور عادی انجام شده است، درصورتی که به طور مثال با روش مونت کارلو (به دلیل عدم وابستگی به مسیر و استفاده از مسیرهای تصادفی) به این صورت امکان پذیر نیست. همچنین ملاحظه شد که برخلاف روش صریح، روش ضمنی همواره پایدار است چرا که مقدار ویژه ماکزیمم در آن همیشه کمتر از یک است.

کلیدواژه ها:

ارزیابی اقتصادی ، اختیار واقعی ، معادله بلک شولز ، درخت دوجمله ای ، شبیه سازی مونت کارلو ، تفاضلات متناهی