فراتر از بتا ارزیابی مدلهای تک عاملی و چندعاملی در بررسی عملکرد صندوقهای سهامی

یکی از چالش های اساسی در مدیریت دارایی، ارزیابی درست از عملکرد پورتفولیو و تفکیک مهارت مدیر از آن بخش از بازدهی است که یا به خاطر تحمل ریسک ایجاد شده یا ناشی از شانس و اتفاق است. این پژوهش با بررسی سه مدل مهم و بنیادین به بررسی مدل های ارزیابی عملکرد در بازار ایران می پردازد. ما این پژوهش را با آلفای جنسن (۱۹۶۸) که از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) برگرفته شده است، شروع می کنیم. این مدل با کنترل کردن ریسک سیستماتیک بازار (B) اولین شاخص برای ارزیابی عملکرد سبدهای دارایی را ارائه کرد. با این حال مطالعات تجربی متعاقب از ناهنجاری هایی مانند اثر اندازه و ارزش پرده برداشتند، ناهنجاری هایی که توضیح آنها توسط مدل تک عاملی جنسن امکان پذیر نبود. این موضوع منجر به توسعه مدل هایی چون مدل سه عاملی فاما و فرنچ (۱۹۹۳) شد که عواملی چون اندازه (SMB) و ارزش دفتری به ارزش بازار (HML) شرکت را نیز وارد معادله ارزیابی عملکرد کرد. در این پژوهش نشان می دهیم که فاما و فرنچ، چطور آن بخشی از عملکرد را که صرفا به دلیل اکسپوژر به عوامل ریسک شناخته شده بوده است، را بازتعریف کردند.

کلیدواژه ها:

صندوق سرمایه گذاری ، مدل های تک عاملی و چندعاملی ، اندازه گیری عملکرد