بررسی تاثیر بازده مورد انتظار و ساختار حاکمیتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از مشکلات اساسی سرمایه گذاران از دیرباز محاسبه ریسک اعتباری شرکت ها جهت انجام سرمایه گذاری بهینه میباشد.سرمایه گذاران همیشه به دنبال شرکت هایی هستند که بازده مورد انتظار آنها در سالهای آتی حداکثر ممکن باشد (فرانک و گویال،۲۰۰۹). یکی از متغیرهایی که همیشه بر روی متغیرهای ریسک اعتباری و بازده مورد انتظار سهامداران تاثیرگذار است و عاملیاساسی در ایجاد نوسانات ممکن است، حجم سطح نگهداشت وجه نقدمیباشد. عوامل متاثر بر نوسانات بازده مورد انتظار سهام عاملیتاثیرگذار و اساسی در رونق گرفتن یا عدم رونق بازارهای سرمایه و به طبع آن ریسک اعتباری شرکتها میباشد. نرخ رشد قیمتسهام و ثبات رویه ایجاد شده در این زمینه نشان دهنده توان بالای مدیریت در هدایت نوسانات ایجاد شده در جهت افزایش مثبتبازدهی مورد انتظار سهام میباشد. نوسانات بازده مورد انتظار سهام شرکتها ریشه در قوانین بنیادی شرکتها داشته و متاثر ازنوسانات عادی و زودگذر نمی باشد. معاملات سهام شرکتها در بازار سرمایه زمانی رونق خواهد شد که کلیه عوامل بیرونی و درونیشوک آور در نظر گرفته شده و در حین توجه به عوامل درونی متاثر بر رونق معاملات مانند تقسیم سود، عوامل خارجی ای مانندتغییرات اقتصادی سایر شرکتها نیز در نظر گرفته شود و بازدههی ناشی از ریسک سهام شرکتها حداقل شود. بازار سرمایه با توجهبه نوسانات اقتصادی همیشه تغییرات قیمت سهام و بازده سهام را تجربه کرده است. تغییرات قیمت سهام در شرکتها برخی ازمتغیرهای تاثیرگذار بر بازده واقعی را مورد تاثیر قرار داده و انباشت بیش از حد ارزش افزوده سرمایه ناشی از نوسانات مثبت قیمتسهام، بازدهی مورد انتظار سهام را دگرگون خواهد نمود. نکته ای که باید بدان اشاره نمود، این است که در عمل سرمایه گذارانانفرادی چندان به متغیر ریسک در کنار بازدهی مورد انتظار توجهی نمی کنند و یا به عبارتی دیگربه ریسک تحت عنوان یک معیارمهم برای سرمایه گذارای بها نمی دهند (گالن و ژانگ، ۲۰۰۸). زمانی که پیش بینی ها و انتشار اطلاعات در مورد پیش بینی ها دررابطه با بازده سهام یک شرکت افزایش یابد ارزش ذاتی آن با ارزشی که سرمایه گذاران در بازار سرمایه برای سهام مورد نظر قائلمی شوند متفاوت خواهد بود. منابع گسترده درباره ارتباط بین نقد شوندگی بازار، کیفیت سود و کیفیت حاکمیت شرکتی حاکی ازآن است که اندازه گیری های اختلاف بین قیمت خرید و فروش (B-A) ارتباط مثبتی با سطوح کیفیت سود وارتباط منفی بامکانیزهای مدیریت بهتر شرکتها مانند سطح بالاتر استقلال هئیت مدیره و عدم دوگانگی CEO دارد به هر حال نظر ما، تاثیر چنین دیدگاهایی (کیفیت سود و کیفیت حاکمیت شرکتی) بر نقد شوندگی بیشتر از آنکه به طور جمعی بررسی شود به طور جداگانه بررسی شده است. از جمله این ساز و کارها سامانه حاکمیت شرکتی و کیفیت سود است.