مقایسه تحلیلی بین تامین مالی صکوک و بدهی عمومی بر ارتباط کسری های دوگانه

کسری­دوگانه وقوع همزمان کسری­ بودجه و کسری حساب جاری می­باشد که آثار نامطلوبی بر عملکرد بخش­های مختلف اقتصاد به جای می­گذارد. از طرف دیگر پر کردن شکاف کسری دوگانه با تکیه بر بدهی­ عمومی درصورتی که فراتر از محدودیت­ها باشد برای اقتصاد­ مضر است. در این مطالعه ارتباط فرضیه کسری دوگانه با نقش صکوک به عنوان یک راه حل جدید تامین ­مالی در مقایسه با تامین ­مالی­ بدهی عمومی در ۱۴ کشور منتخب عرضه کننده صکوک با استفاده از رویکرد گشتاورهای تعمیم یافته بررسی شده است. نمونه موردبررسی شامل کشورهایی با حجم بالایی از انتشار صکوک در بازه زمانی ۲۰۲۱-۲۰۱۲ میلادی است. یافته ­ها نشان می دهد که با حضور بدهی­ عمومی اثر تراز بودجه بر تراز حساب جاری از ۴۶/۰ درصد به ۶۸/۰ درصد افزایش یافته و اندازه ضریب خالص برآورد شده با ۲۲/۰ درصد نشان از تقویت ارتباط کسری­دوگانه است. در مقابل با وجود صکوک ارتباط مثبت تراز بودجه بر تراز حساب جاری از ۷۵/۰ درصد به ۶۶/۰ درصد کاهش می­یابد که بیانگر تضعیف کسری­دوگانه تقریبا به اندازه ۱۰/۰ درصد است. در­واقع نتایج حاکی از آن است که صکوک از روش مستقیم می تواند تراز حساب جاری را بهبود بخشد و در روش غیرمستقیم از طریق ملاحظات ریکاردویی با جبران تغییرات در پس­ انداز به کاهش ارتباط کسری دوگانه منجر شود. در­ واقع ابزارهای مالی کارآمد ممکن است ویژگی های ریکاردویی را در اقتصادها اجرا کنند و اثر سیاست های مالی بر حساب جاری را کاهش دهند.

کلیدواژه ها:

کسری دوگانه ، تامین مالی ، بدهی عمومی ، صکوک ، روش گشتاورهای تعمیم یافته