تاثیر سرایت بازده و تلاطم در برآورد ارزش در معرض ریسک سبد دارایی، متشکل از طلا، ارز و سهام

با توجه به اهمیت مدل سازی دقیق تلاطم در محاسبه­ی ارزش در معرض ریسک سبد دارایی­ها، برای پیش­بینی تلاطم سبد دارایی­ها از مدل های متنوع واریانس ناهمسان شرطی تعمیم­یافته چند متغیره استفاده می­شود که در آن، ریسک یک دارایی علاوه بر رفتار خود به رفتار دیگر دارایی­های موجود در سبد نیز بستگی دارد. به همین علت نباید در برآورد سنجه­ی ریسک سبد دارایی، سرایت بازده و تلاطم بین دارایی­های موجود در سبد را نادیده گرفت. در این مقاله برای نشان دادن اهمیت سرایت اطلاعات،ارتباط بین بازده ی لگاریتمی دارایی­های انس طلا، نرخ برابری یورو به دلار آمریکا و شاخص سهام S&P۵۰۰، از نخستین روز کاری سال ۲۰۰۰ تا ۱/۱۲/۲۰۱۴ مورد بررسی قرار می­گیرد. شناسایی سرایت بازدهی بین بازارها با بهره گیری از مدل خود­همبسته برداریفراهممی­شود. اثر سرایت تلاطم با استفاده ازمدل های متنوع واریانس ناهمسان شرطی تعمیم­یافتهچندمتغیره­ای امکان­پذیر است که هریک از این مدل ها قادرند پویایی­های واریانس شرطی بازده را با در نظر گرفتن ویژگی­هایی همچونخوشه­ای بودن تلاطم و متغیر بودن آن در طی زمان مدل سازی کنند، بنابراین در این مقاله در چارچوب مدل های MGARCH-VAR، جهت و اثر سرریز اطلاعات بین بازارهایانس طلا، ارز و سهام شناسایی شده است. سپسارزش در معرض ریسک سبد مذکور با رویکرد پارامتریدر سطح اطمینان ۹۹% برای افق پیش­بینی یک روزهبرآورد شده است. در مرحله­ی بعد پس از آزمون کفایت پوشش شرطی و غیرشرطی،با به­کارگیریرویکردهای مقایسه­ای تابع زیان لوپز، مجموع زیان انباشته و تابع زیان شنر، عملکرد روش های با کفایت در برآورد ارزش در معرض ریسک سبد داراییرا رتبه­بندیمی شود. نتایج تجربی حاصل از این پژوهش نشان می­دهند که سرایت اطلاعات بین بازده و تلاطم دارایی­های موجود در یک سبد، برآورد سنجه­ی ارزش در معرض ریسک را تحت تاثیر قرار داده و نادیده گرفتن این ویژگی سبب برآورد دست­بالای ارزش در معرض ریسک سبد دارایی­ها و در نتیجه، تخصیص ناکارای بخش زیادی از منابع جهت پوشش ریسک سبد دارایی­ها می­شود. طبقه بندی JEL: G۱۱, G۱۵, G۱۹, G۳۲, G۳۹

کلیدواژه ها:

بازده ، تلاطم ، سرریز اطلاعات ، MGARCH ، VAR ، ارزش در معرض ریسک ، پنجره­ی غلتان ، کفایت مدل ، مدل رتبه­بندی