قیمت گذاری دارایی با عوامل بیشتر

در مبحث پرتفوی برای اندازه گیری ریسک از واریانس یا انحراف معیار استفاده می ­شود.  در صورتی­ که بازده ی دارایی­ ها از توزیع نرمال تبعیت کند، این معیار، معیار مناسبی است.  از طرفی بازده­ ی دارایی­ ها لزوما نرمال نبوده و گاهی تفاوت فاحش با توزیع نرمال دارد و در یک پرتفوی بازده­ی یک سهم می­ تواند حداقل۱۰۰ %- باشد یعنی ارزش یک سهم به طور کامل صفر شود اما حداکثر بازدهی می­تواند بی ­نهایت باشد.  پژوهش حاضر با هدف گنجاندن گشتاورهای چولگی و کشیدگی بازده­ ی سهام به مدل قیمت گذاری سه عاملی فاما و فرنچ صورت گرفت.  نتایج نشان داد که از بین متغیرهای مورد مطالعه شامل صرف ریسک بازار، اندازه ­ی شرکت، نسبت ارزش دفتری به بازار، چولگی و کشیدگی بازده ­ی مدل سه متغیره­ ی صرف ریسک بازار، اندازه­ ی شرکت و چولگی بازده بهتر می ­توانند اختلاف بازده­ی سهام را طی دوره ­ی ۶۰ ماهه مورد بررسی (فروردین ۸۰ الی اسفند ۸۴) در بورس اوراق بهادار تهران تبیین کنند و لذا این مدل سه متغیره می­ تواند به عنوان یک مدل الگو برای ارزیابی عملکرد پرتفوی بورسی شرکت­ های سرمایه گذاری و هم به سرمایه گذاران در بهینه سازی سبد سهام کمک کند.

کلیدواژه ها:

صرف ریسک ، اثر اندازه ، اثر ارزش دفتری به ارزش بازار ، چولگی ، کشیدگی