تصمیم گیری احساسی سرمایه گذاران، حاکمیت شرکتی و کارائی سرمایه گذاری

بررسی رابطه بین تصمیم ­گیری احساسی سرمایه­ گذاران و کارائی سرمایه­ گذاری شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نقشی که حاکمیت شرکتی در این رابطه دارد، هدف اصلی این پژوهش است. برای دستیابی به هدف، از داده ­های مربوط به ۱۳۸ شرکت به عنوان نمونه، با انتخاب به روش حذف سیستماتیک(غربالگری) طی دوره زمانی ۱۳۸۷ تا ۱۳۹۴ استفاده شد. تاثیر متغیر مربوط به تصمیم ­گیری احساسی سرمایه­گذاران(شاخص احساس بازار سرمایه) بر کارائی سرمایه­گذاری(برمبنای مدل ریچاردسون، ۲۰۰۶) از طریق مدل رگرسیون چند متغیره به روش حداقل مربعات تعمیم­ یافته برآوردی با اثرات ثابت بررسی شد. برای ارزیابی حاکمیت شرکتی از مدل حساس یگانه- سلیمی(۱۳۹۰) با ۹۳ شاخص، استفاده شد و سپس نقش حاکمیت شرکتی بر رابطه مذکور با استفاده از مدل رگرسیونی دیگری مورد بررسی قرار گرفت. نتایج پژوهش نشان داد که تصمیم­ گیری احساسی سرمایه­ گذاران تاثیر منفی معنادار بر کارائی سرمایه ­گذاری دارد. به عبارت دیگر، تصمیمات احساسی سرمایه­گذاران اثرات نامطلوبی بر تصمیمات سرمایه­گذاری و کارائی شرکت دارد. اما حاکمیت شرکتی، علاوه­ بر داشتن رابطه­ مثبت معناداری با کارائی سرمایه ­گذاری، توانائی تعدیل اثرات منفی(نامطلوب) تصمیم­ گیری احساسی سرمایه­ گذاران بر کارائی سرمایه­ گذاری را دارد.

کلیدواژه ها:

Behavioral Finance ، Investors’ Sentimental decision-making ، Investment Efficiency ، Corporate Governance ، مالی رفتاری ، تصمیم گیری احساسی سرمایه گذاران ، کارائی سرمایه گذاری ، حاکمیت شرکتی