زهرا لشکری - دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز، تهران، ایران.
هنگامه مقدس پور - دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه تهران، تهران، ایران.
محمد قاسمی - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز، تهران، ایران.

    هدف اصلی سرمایه گذاری، کسب بیشترین بازده است. سرمایه­گذاران در پی معیارهایی هستند که آن ها را در تشخیص بازده سرمایه­گذاری راهنمایی کند. سود حسابداری و مشتقات آن از جمله معیارهایی است که برای پیش بینی بازده، ارائه و مورد استفاده قرار گرفته اند. در این مقاله، معیار جدیدی تحت عنوان بهره وری سرمایه ارائه شده است. بهره وری سرمایه، نسبت ارزش افزوده بر دارایی های سرمایه گذاری شده است. بر حسب اینکه نسبت ارزش افزوده به کدام یک از گروه دارایی های سرمایه­گذاری شده (سرمایه در گردش، دارایی های عملیاتی یا کل دارایی ها) محاسبه شود. مدل اندازه­گیری بهره­وری سرمایه متفاوت است. برای نشان دادن این موضوع، که معیار ارائه شده دارای محتوای اطلاعاتی، و از کارآیی لازم برخوردار است، رابطه آن با بازده سهام بررسی شده است. هم چنین برای مقایسه محتوای اطلاعاتی بهره­وری سرمایه و سود، رابطه بهره­وری سرمایه با بازده سهام، رابطه سود هر سهم و نسبت قیمت به سود هر سهم (به عنوان مشتقات سود) با بازده سهام با یکدیگر مقایسه شده است. هم چنین برای مقایسه محتوای اطلاعاتی الگو های مختلف محاسبه بهره­وری سرمایه با یکدیگر، رابطه آنها با بازده سهام با یکدیگر مقایسه شده است. نتایج نشان می دهد که بین همه الگو های اندازه گیری بهره­وری سرمایه و تغییرات بازده سهام، ارتباط معناداری وجود دارد. اگر بهره­وری سرمایه بر اساس کل دارایی ها اندازه­گیری شود، رابطه نزدیکتری با تغییرات بازده سهام دارد. بنابراین محتوای اطلاعاتی بهره­وری سرمایه بر اساس کل دارایی ها بیشتر از سود هر سهم و نسبت قیمت به سود هر سهم است. با این حال، بین ضریب همبستگی الگوهای مختلف اندازه گیری بهره وری سرمایه و تغییرات بازده، اختلاف معناداری وجود ندارد. بنابراین محتوای اطلاعاتی الگو های مختلف اندازه گیری بهره وری سرمایه تفاوتی با هم ندارد.

بهره وری سرمایه, سود هر سهم, نسبت قیمت به سود هر سهم, ارزش افزوده