حمید رضا وکیلی فرد - دانشیار-مدیر گروه مقطع دکتری دانشگاه آزاد اسلامی واحد بین المللی کیش
اردشیر سالاری - دانشجوی دکتری مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی واحد بین المللی کیش

هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی تاثیر عدم اطمینان محیطی(بازار) ، سرمایه گذاری هاو کیفیت اطلاعات در دسترس بر اختیارات سرمایه گذاری شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران و همچنین معرفی هر چه بیشتر نظریه ی جدیدی به نام اختیارواقعی می باشد. اختیارات سرمایه گذاری در دارایی های سرمایه ای نیز همانند اختیار روی دارایی های مالی است با این تفاوت که این اختیارها روی دارایی های حقیقی مانند زمین، ساختمان، ماشین الات و سایر دارایی های فیزیکی پدید می آیند.استفاده از روش های سنتی ارزیابی پروژه ها مانند روش های تنزیل جریان نقدی ) ارزش فعلی خالص، نرخ بازده داخلی و...) باتوجه به عوامل عدم اطمینان محیطی، انعطاف و اختیار مدیریتی در طرحها و سرمایه گذاری ها به ارزیابی غیر واقعی و ناقص می انجامد. لذا با توجه به این نارساییها استفاده از نظریه اختیارات سرمایه گذاری و تاثیرات آن در ارزش شرکت و تعین ارزش خود اختیارات می تواند کمک شایانی به ارزیابی بهتر و واقعیتر پروژهها و سرمایه گذاری هاکند بنابراین در این باره سوالی پیش می آید که با توجه به اینکه مدیران از چنین اختیاراتی آگاه هستند چگونه ساختار و منطق اختیارات سرمایهگذاری را در تجزیه و تحلیل طرحها و پروژههای خود با توجه به عدم اطمینان محیطی، هزینه سرمایهگذاری، نرخ بهره بدون ریسک و کیفیت اطلاعات در دسترس شرکت لحاظ میکنند؟ بدین منظور با استفاده از فرمول عمومی کوکران نمونهای شامل 163مدیر مالی شرکتهای سهامی(تولیدی) بورس اوراق بهادار تهران دیدگاه ها و نظرات خود را در مورد اختیارات سرمایهگذاری مورد بررسی و واکاوی قرار دادند. و همچنین برای تجزیه و تحلیل دادهها از رگرسیون خطی استفاده شد.با بررسیهای به عمل آمده روشن گردید که ازدیدگاه مدیران فوق الذکر متغیرهای مستقل ( عدم اطمینان محیطی، نرخ بهره بدون ریسک، هزینه سرمایه گذاری و کیفیت اطلاعات در دسترس) تاثیر به سزایی بر اختیارات سرمایهگذاری دارند

اختیارات سرمایهگذاری، عدم اطمینان محیطی، کیفیت اطلاعات در دسترس، نرخ بهره بدون ریسک، هزینه سرمایهگذاری