عزیزاله منتقمی - کارشناس ارشد حسابداری از دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات آیت الله آملی

در مطالعه حاضر به موضوع فرضیه بازار کارآ و تحقیقات تجربی انجام شده در این حوزه با تمرکز برمطالعات داخلی به روش کتابخانه ای پرداخته شد. در ابتدا، مبانی نظری کارایی بازار سرمایه و مطالعه رفتار قیمت ها در بخش ادبیات ارائه گردید، سپس در بخش پیشینه به اهم تحقیقات با کارایی بازار پرداخته شد؛ در ادامه نیز آزمون های کارایی بازار اوراق بهادار تهران از دهه هفتاد مورد مطالعه قرار گرفت. انجام آزمون کارایی بازار سرمایه در سطح ضعیف در کشورهای در حال توسعه بیشتر دیده می شود. در ایران، محققان جهت آزمون کارایی بازار از روشهایی نظیر آزمون گردش ها Run tests (، خودهمبستگی) Auto Correlation tests (، قاعده فیلتر) Filter Rules ، روش خرید نگهداری، نسبت واریانس، - ARIMA و نظایر آن استفاده کرده اند. به استناد بررسی ادبیات و تحقیقات انجام شده با محوریت آزمون کارایی بورس اوراق بهادار تهران چنین نتیجه گیری می شود که، اگرچه شواهدی از کارایی اطلاعاتی بورس اوراق بهادار تهران در شمار کمی از مقالات اثبات گردیده اما شواهد بسیار محکمتری از تحقیقات تجربی بیانگر عدم وجود کارایی اطلاعاتی در سطح ضعیف می باشد. آزمون هایی که به پشتوانه داده های شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دهه های مختلف انجام شده است، نتیجتاً به عملکرد ضعیف این بازار اذعان دارند. در چنین بازاری تخصیص بهینه منابع اتفاق نخواهد افتاد و کسب سودهای غیرعادی در این بازارها امکان پذیر می گردد. بنابراین، بر خلاف EMH ، تحلیلگری از طریق روند گذشته قیمتها، حجم معاملات و سایر تکنیک ها می تواند در بازار سهام تهران در جهت کسب سود بیشتر، اثربخش باشد

فرضیه بازار کارآ EMH سطح ضعیف کارایی اطلاعاتی، رفتار قیمت ها ، بورس اوراق بهادار تهران