ارزیابی تاثیر عامل محدودیت مالی بر توان تبیین بازده سهام توسط مدل های سه عاملی فاما و فرنچ، چهارعاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ

پیش بینی نرخ بازده سهام و قیمت­گذاری اوراق بهادار همواره به عنوان یکی از مهم­ترین مسائل بازارهای مالی مطرح بوده است. در این پژوهش به یکی از عوامل اثر گذار بر بازده سهام یعنی محدودیت مالی شرکت پرداخته شده است و به طور خاص، تاثیر عامل محدودیت مالی بر توان تبیین بازده سهام توسط مدل­های سه عاملی فاما و فرنچ، چهارعاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ مورد بررسی قرار گرفته است. شاخص محدودیت مالی شرکت با استفاده از رگرسیون لاجیت رتبه ای برآورد شده است. نمونه آماری، متشکل از ۱۲۰ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، طی دوره­ی زمانی ۱۳۸۷ الی ۱۳۹۴ است. یافته­های پژوهش حاکی از این است که بازده سهام شرکت­های دارای محدودیت مالی با هم حرکت می­کنند. یعنی محدودیت مالی بیانگر یک بعد ریسک مشترک و سیستماتیک است. به علاوه، با اضافه کردن عامل محدودیت مالی به مدل­های سه عاملی فاما و فرنچ و چهارعاملی کارهارت، توان این مدل­ها در تبیین بازده سهام افزایش می­یابد. اما شواهدی دال بر اینکه افزودن عامل محدودیت مالی به مدل پنج عاملی فاما و فرنچ، توان تبیین بازده سهام توسط این مدل را افزایش می­دهد، یافت نشد.

کلیدواژه ها:

Financial Constraints ، Stock Return ، Fama-French three-factor model ، Carhart four-factor model ، Fama-French five-factor model ، محدودیت مالی ، بازده سهام ، مدل سه عاملی فاما و فرنچ ، مدل کارهارت ، مدل پنج عاملی فاما و فرنچ