بررسی اثرات شوک ارز بر بازده سبد سهام در ایران

یکی از مهمترین متغیرهایی که تحت تأثیر نوسانات نرخ ارز قرار می گیرد، سبد سهام است. بر اساس سیاست های مطرح شده در برنامه های توسعه ی اقتصادی ایران، سبد سهام دارای جایگاه ویژه ای است. با توجه به این که در طی سه دهه ی گذشته نوسانان های متعددی در نرخ ارز در ایران وجود داشته است، مهم است که بتوان تأثیر نااطمینانی حاصل از نوسانات نرخ ارز بر سبد سهام ایران را مورد مطالعه قرار داد. سوالی که این پژوهش مورد توجه قرار داده است این است که آیا نااطمینانی نرخ ارز بر سبد سهام در ایران تأثیر معنی داری داشته است یا خیر. به منظور پاسخ به این سوال، شاخص نااطمینانی نرخ ارز با استفاده از الگوی واریانس ناهمسانی شرطی اتورگرسیو تعمیم یافته (GARCH) برآورده شد. تحلیل مدل های سری زمانی عموماً بر پایه ی فرض همسانی واریانس ها بنا شده اند که این مورد در بسیاری از داده های سری زمانی خصوصاً داده های اقتصادی ممکن است برقرار نباشد. برای رفع ناهمسانی روش معمول بر اساس تبدیل داده ها به نحوی است که همسانی واریانس ها حاصل شود. روش معقول آن است که از مدل هایی استفاده شوند که شروط ناهمسانی را در برازش مدل های فوق درنظر داشته باشند. لذا این مطالعه اثر شوک های ارزی را بر بازده سهام در ایران بر اساس داده های 52 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال های 1385-1390 مطالعه می کند. الگوی واریانس ناهمسانی شرطی اتورگرسیو تعمیم یافته (GARCH) برای استخراج شوک های ارزی استفاده شده است. افزون بر این رویکرد داده های تابلویی نیز برای به دست آوردن رابطه بین شوک های ارزی و بازده سهام به کار گرفته شده است. نتایج مطالعه بیانگر این است که نااطمینانی نرخ ارز در کوتاه مدت و بلند مدت اثرات منفی و معنی داری بر سبد سهام دارد. این نتیجه نشان می دهد که در دوره ی مورد بررسی عدم اطمینان ناشی از نوسانات نرخ ارز با ایجاد بستر نامناسب برای سبد سهام موجب خارج شدن صادرکنندگان از بورس شده و سبد سهام را کاهش می دهد. همچنین ضرایب سایر متغیرهای وارد شده در مدل منطبق با تئوری می باشد.

کلیدواژه ها:

شوک ، نرخ ارز ، سبد سهام ، اوراق بورس بهادار